Grupa Torpol jest jedną z czołowych firm działających na rynku budownictwa kolejowego w Polsce. Rynek ten jest dosyć skoncentrowany i 10 podmiotów odpowiada za około 60% rynku. Tymczasem Torpol opublikował bardzo dobre wyniki za II kw. 2025 r. Przyjrzeliśmy się im bliżej.
🟢Zobacz również - Grupa Kęty – nowy prezes, nowa droga. Dokąd zmierza spółka? [Analiza]
🟢Weź udział - Webinar fundamentalny – Analiza XTB, Torpol, Polimex Mostostal, Coca-Cola + sesja Q&A (18.09.2025)
O poziomie koncentracji na polskim rynku budownictwa kolejowego pisałem już omawiając wyniki Mirbudu.
Rynek budownictwa kolejowego w Polsce jest rynkiem umiarkowanie skoncentrowanym. Z grupy 120 analizowanych firm, 5 największych wykonawców posiada 37,8% rynku, czołowe 10 podmiotów odpowiada za 58,5% rynku, a na 20 wiodących firm przypada 75,4% rynku. – podsumowanie I półrocza 2025 Mirbud
Grupa Torpol skupia się na modernizacji i budowie infrastruktury transportowej, głównie kolejowej. Obszary działania to m.in.:
- projektowanie, modernizacja i rewitalizacja linii kolejowych
- modernizacja torów tramwajowych i infrastruktury tramwajowej
- budowa dróg i ulic
- projektowanie i realizację systemów automatyki kolejowej i przewozów towarowych (systemy sterowania ruchem kolejowym ERTMS/ETCS, systemy radiołączności kolejowej GSM-R)
- budowa i modernizacja dworców
- budowa instalacji do uzdatniania ropy naftowej i gazu ziemnego poprzez spółkę TOG.
🟢Zobacz również – Kruk – konkurencja atakuje mocniej. Czy spółka sobie z tym poradzi? [Analiza]
Jak nietrudno się domyślić, źródłem większość przychodów grupy są wygrane przetargi. Grupa Torpol działa zarówno jako generalny wykonawca jak i jako jeden z członków konsorcjów (kiedy jest do realizacji znacznie większy kontrakt). Wśród największych klientów Torpolu można wymienić:
- PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. [PKP PLK]
- PKP S.A.
- PKP Intercity S.A.
🟢Zobacz również – Mirbud – jeszcze jest i będzie co budować. Podsumowanie wyników za 2Q 2025 [Analiza]
Wśród mniejszych kontrahentów grupy można wymienić:
- PTM Linie Kolejowe Sp. z o.o. (należy do KGHM Polska Miedź poprzez spółkę Pol-Miedź Trans)
- Orlen
Zerknijmy jeszcze na chwilę na Torpol Oil & Gas (TOG), który zajmuje się realizacją kontraktów dla spółek petrochemicznych oraz midstream (przesył węglowodorów). Spółka zależna należąca do Torpolu specjalizuje się w realizacji budowy do oczyszczania i uzdatniania ropy naftowej i gazu ziemnego. Oprócz tego TOG rozwija doświadczenie w branży energetycznej oraz chemicznej. Warto jednak wiedzieć że spółka zależna nie ma dużego portfela zamówień, na koniec czerwca 2025 roku wynosił on około 91 mln PLN.
W tabeli poniżej widać, jak wyglądają kontrakty realizowane przez TOG ,76 mld PLN, co dawało 55,9% wartości całego portfela grupy Torpol. Wspomniany kontrakt będzie jeszcze realizowany przez kolejne 2,5 roku. Taka koncentracja jest z jednej strony pożądana przez spółkę. Wynika to z tego, że organizacja nabiera większego doświadczenia, co ułatwia potem wycenę i realizację kontraktów o podobnej wielkości. Z drugiej strony zwiększa się ryzyko operacyjne spółki. Ewentualne problemy przy realizacji tego kontraktu, mogą odbić się bardzo negatywnie na rentowności całej Grupy Torpol. Dodam tylko że większość kontraktów spółki będzie kończyło się w 2026 roku, więc spółka musi wygrać kolejne, aby mieć co robić od II połowy 2026 roku.
Źródło: Torpol
Na koniec czerwca 2024 roku Grupa Torpol miała portfel zamówień w wysokości 4,19 mld PLN (bez udziału konsorcjantów), natomiast rok później było to 3,15 mld PLN. Spadek portfela zamówień jest negatywnym zjawiskiem, ponieważ spółce nie udało się zdobyć dużych kontraktów, które pokryłyby spadek portfela z powodu realizacji dotychczasowych kontraktów.
Obecnie spółka czeka na podpisanie kontraktu na realizację odcinka linii kolejowej nr 229 na odcinku Kartuzy - Lębork. Torpol miał najkorzystniejszą ofertę cenową o wartości 508,2 mln PLN. Umowa pomiędzy PKP PLK a wykonawcą ma zostać podpisana jeszcze w III kw. 2025 roku i być realizowana do I kw. 2028 roku.
🟢Zobacz również - Zapis webinaru analitycznego AT – Analiza rynku i ciekawych spółek z GPW/NC + Q&A (11.09.2025)
Możliwe, że Torpol pozyska jeszcze kontrakt na modernizację linii Białystok-Ełk, gdzie w konsorcjum z Mirbudem zaoferował najniższą cenę (3,7 mld PLN). Realizacja tego kontraktu pozwoliłaby nieco bardziej wybiórczo podchodzić do kolejnych przetargów (co będzie lepsze z punktu widzenia rentowności).
STRATEGIA 2025-2030
Spółka zamierza zwiększać skalę działania dzięki zwiększeniu nakładów na modernizację kolei. Spójrzmy na cele jakie spółka ma na lata 2025-2030. Wśród celów grupa Torpol planuje osiągnięcie w latach 2025-2030 skumulowanego przychodu (skonsolidowanego) na poziomie 14,5 mld PLN oraz skumulowanego wyniku EBITDA grupy Torpol na poziomie 840 mln PLN. Spółka planuje tym okresie wypłacić w formie dywidendy około 250 mln PLN, czyli połowę zakładanego zysku netto. Zarząd grupy Torpol planuje także dywersyfikację przychodów m.in. dzięki realizacji kontraktów w segmencie energetycznym. Głównie chodzi o mocniejsze wejście w segment wyższych napięć gdzie klientami są operatorzy sieci elektroenergetycznych. Zielona transformacja wymaga na Polsce zmiany zarówno źródeł energii oraz sieci dystrybucji i innej kluczowej infrastruktury energetycznej. Spółka ma także plany przeprowadzenia akwizycji w celu „wzmocnienia łańcucha wartości grupy Torpol”. Grupa Torpol zamierza między 2025, a 2030 rokiem wydać około 300 mln PLN CAPEX-u. Dotyczy to zarówno nakładów odtworzeniowych jak i na dalsze poszerzanie majątku trwałego.
