W IV kw. 2024 roku sukces Kruka na rynkach zagranicznych zaczął być poddawany w wątpliwość. Chodziło głównie o rynek hiszpański gdzie spółka musiała zrobić znaczne odpisy na wartości portfela. Po wynikach za II kw. 2025 roku powiało nieco optymizmem, ale widać już zmianę otoczenia rynkowego, jaką jest agresywniejsza konkurencja. Zapraszamy na podsumowanie wyników za II kw. 2025 roku.
🟢Zobacz również – Portfel SII: Zamykamy jedną z pozycji i komentujemy sytuację spółek (03.09.2025)
🟢Zobacz również – Grupa Kino Polska – dobry 2Q 2025, mimo trudniejszego otoczenia [Analiza]
Kruk jest jedną z tych polskich spółek, które potrafiły z sukcesem zeskalować swoją działalność poza Polską. Firma jest niekwestionowanym liderem na rynku polskim oraz ma czołowe pozycje na rynku rumuńskim, włoskim oraz hiszpańskim. Co ważne spółka przez lata konserwatywnie zarządzała swoim bilansem. To pozwoliło wykorzystać trudne lata dla branży (lata 2020-2024) do szybszego skalowania działalności w momencie kiedy wielu konkurentów zmagało się z rosnącymi kosztami odsetkowymi oraz dużym zadłużeniem.
Takim przykładem dużej, zagranicznej firmy z problemami był szwedzki Intrum, który w 2024 roku rozpoczął restrukturyzację. Obecny rok jest trudniejszy niż poprzedni, ponieważ na rynkach zagranicznych znowu pojawiła się silna konkurencja, która zaczyna się otrząsać po trudnych czasach 2020-2024. W efekcie Kruk musiał podjąć decyzje: czy konkurować ceną, czy może skupić się na rentowności.
🟢Zobacz również raport analityczny SII o Kruku z kwietnia br. – Kurs Kruka nurkuje. Zwykłe przeziębienie czy hiszpańska grypa? [Analiza]
Podsumowanie wyników za II kw. 2025 roku
Wyniki za II kw. 2025 roku były mieszane jeśli spojrzymy na konsensus PAP. Pod względem wygenerowanej marży EBITDA były lepsze od oczekiwań (53,4% vs 52,4%), natomiast przychody były o 2% niższe niż przewidywania analityków zebrane przez PAP (797,5 mln PLN vs 813,5 mln PLN). Jednak suche liczby nie przedstawiają pełnego obrazu sytuacji.
🟢Zobacz również – Dadelo – rowerowy biznes nabiera rozpędu. Co dalej? [Analiza]
W II kw. 2025 roku Kruk nie był agresywny jeśli chodzi o inwestycje portfelowe. Nakłady na nowe portfele wyniosły 577 mln PLN vs 565 mln PLN rok temu. Jak wspomniał Michał Zasępa na konferencji wynikowej grupa Kruk była mniej aktywna niż wcześniej w Hiszpanii, Włoszech oraz Rumunii. Jednocześnie spółka wycofuje się z działalności w Czechach, na Słowacji oraz Niemczech. Za to ścieżka rozwoju we Francji według prezesa Piotra Krupy i Michała Zasępy będzie inna niż w Italii i Hiszpanii. Zamiast dużych inwestycji portfelowych realizowanych szybko, preferowana jest bardziej długoterminowe podejście do skalowania działalności. Z tego powodu nie ma co oczekiwać dużych inwestycji na rynku francuskim.
 |
 |
 |
Grupa Kruk w II kw. 2025 roku zaraportowała przychody operacyjne na poziomie 797 mln PLN, czyli 65 mln PLN więcej niż rok wcześniej (732 mln PLN). Warto jeszcze wspomnieć, że na konferencji wynikowej pojawiła się informacja, że osłabienie rumuńskiej waluty obniżyło przychody w I półroczu o około 30 mln PLN. Najważniejszą kategorią są przychody z portfeli własnych, które w minionym kwartale wyniosły 731 mln PLN i były o 67 mln PLN wyższe niż rok wcześniej. Pomogły m.in. aktualizacje prognoz wpływów, które osiągnęły w II kw. 2025 roku poziom 139 mln PLN vs 114 mln PLN rok wcześniej. Jest to dobra wiadomość, ponieważ oznacza, że spółka oczekuje lepszych spłat od prognoz. Oczywiście nie wszystkie rynki zachowały się jednakowo dobrze. In minus odstawała Hiszpania, ale nie ma mowy tutaj o podobnych problemach jak np. IV kw. 2024 roku, aktualizacja co prawda była ujemna, ale niezbyt duża (ok. 9 mln PLN). Natomiast pozostałe przychody związane z usługami inkasa czy pożyczkami gotówkowymi są niewielkie i nie zmieniły się r/r w sposób istotny.
🟢Zobacz również – 6 ciekawych spółek z USA, które niedawno podniosły dywidendę
Koszty pracownicze i wynagrodzeń wzrosły r/r o 18 mln PLN do 160 mln PLN. Na konferencji wynikowej pojawiła się informacja, że to wynika zarówno z presji na podwyżki wynagrodzeń jak i zwiększenia zatrudnienia. Natomiast spadek kosztów sądowych w II kw. 2025 roku (100 mln PLN vs 126 mln PLN rok temu) to efekt skierowania mniejszej części spraw na ścieżkę sądową. Z reguły firmy windykacyjne kierują sprawy do sądu, aby nie dopuścić do przedawnienia spraw.
