Wrzesień to okres publikowania półrocznych raportów wynikowych, stąd też zapewne w tym okresie będzie się działo dość dużo ciekawego. Tym razem wskażę Państwu dwa podmioty, których jeszcze osobiście nie opisywałem oraz dwa, które już się w analizach pojawiły. W każdym z tych czterech przypadków oczekuję poprawy wyników w ujęciu rok do roku. Jeśli się to potwierdzi i spółki pójdą tym trendem również w kolejnych okresach to być może wcześniej czy później przełoży się to na ich kapitalizację.
🟢Zobacz również – Benefit Systems z mocnym wynikiem za II kw. 2025 r. Trening przynosi efekty [Analiza]
🟢Zobacz również – Webinar fundamentalny – omówienie ciekawych spółek z GPW/NC + Q&A (04.09.2025)
Answear.com
Answear.com to jedyna ze spółek w tym artykule, którą już wcześniej omawiałem dwukrotnie, konkretnie w październiku zeszłego roku i maju bieżącego. Wracam raz jeszcze do niej, ponieważ nastąpiła jakościowa zmiana w wynikach i wydaje się, że może być on trwała. Wyniki dwóch poprzednich kwartałów były bardzo dobre w ujęciu rok do roku i takich, nie ma co ukrywać, należy oczekiwać również obecnie. Proszę zresztą spojrzeć na tabelę pokazującą historyczne wyniki oraz drugi kwartał 2024 roku. Dane zaznaczone na czerwono same mówią za siebie. Rok temu było fatalnie, nie tylko ze względu na marżę, ale także wysokie wydatki marketingowe czy restrukturyzację biznesu PRM.
| ANSWEAR dane w tys. zł |
23 Q1 | 23 Q2 | 23 Q3 | 23 Q4 | 24 Q1 | 24 Q2 | 24 Q3 | 24 Q4 | 25 Q1 |
| Przychody ze sprzedaży | 271 139 | 285 273 | 273 209 | 430 437 | 288 513 | 343 418 | 343 963 | 532 748 | 352 535 |
| Wynik EBITDA | 15 341 | 15 762 | 7 208 | 17 959 | 3 351 | -10 173 | 2 126 | 39 048 | 9 915 |
| Wynik operacyjny | 11 781 | 12 291 | 2 884 | 13 039 | -1 709 | -15 187 | -3 853 | 32 713 | 3 961 |
| Wynik netto | 3 432 | 11 431 | -8 257 | 13 600 | -4 291 | -17 560 | -6 787 | 18 597 | 3 660 |
| Marża EBITDA | 5,7% | 5,5% | 2,6% | 4,2% | 1,2% | -3,0% | 0,6% | 7,3% | 2,8% |
| Marża operacyjna | 4,3% | 4,3% | 1,1% | 3,0% | -0,6% | -4,4% | -1,1% | 6,1% | 1,1% |
| Marża netto | 1,3% | 4,0% | -3,0% | 3,2% | -1,5% | -5,1% | -2,0% | 3,5% | 1,0% |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
Program motywacyjny wymaga osiągnięcia 80 mln zł wyniku EBITDA w 2025 roku, przy 41 mln zł zaraportowanych za ostatnie 12 miesięcy oraz 34 mln zł za rok 2024. W drugim półroczu 2024 roku Answear.com zaraportował 41 mln zł, więc wyzwanie jest ambitne, choć wciąż w zasięgu spółki. Jeśli założymy, że Answear osiągnie 1,75 mld zł sprzedaży w roku 2025 i 60 mln zł EBITDA to uzyska rentowność w okolicach 3,4%. A w bardzo dobrym 2022 roku udało się uzyskać poziom 6,3% czyli o 85 proc. wyższy. Oczywiście to był bardzo dobry rok, a w 2023 i 2024 było już gorzej co przełożyło się na rentowność odpowiednio 4,5% oraz 2,3%. W chwili obecnej rentowność EBITDA za ostatnie 12 miesięcy (do 31 marca 20254 roku) wynosi 2.6%, ale obejmuje jeden bardzo słaby (drugi) i jeden przeciętny (trzeci) kwartał. Tak więc poprawa rentowności wydaje się być wręcz obowiązkiem.
🟢Zobacz również – Cyfrowy Polsat – krajobraz „imperium” po wynikach za II kw. 2025 r. [Analiza]
Powinniśmy pamiętać, że spółka jest eksporterem (4/5 przychodów to zagranica) więc umacniający się złoty jej nie sprzyja. Co prawda występuje naturalny hedging w postaci zakupu kolekcji, ale daleko mu do perfekcji, ponieważ około połowa zakupów jest realizowana w złotym, a 1/3 w EUR. Tak więc umacnianie się PLN w stosunku do euro, korony czeskiej czy węgierskiego forinta będzie stwarzać spółce wyzwania. Na szczęście w chwili obecnej mamy tutaj raczej stabilizację. Inna sprawa to kwestia kursu polskiego złotego do ukraińskiej hrywny. Dewaluacja tej waluty w stosunku do PLN (i nie tylko) nadal następuje i w ciągu ostatnich kilku miesięcy są to poziomy 10 procentowe w ujęciu rok do roku. Sprzedaż na ten rynek w pierwszym kwartale stanowiła około ¼ obrotu grupy.
Answear.com opublikował już wstępne dane dotyczące sprzedaży za drugi kwartał bieżącego roku i wyniosły one 394 mln zł, co przekłada się na dynamikę 15 procentową. To zauważalnie mniej niż pierwszym kwartale, choć trudno kręcić na takie wartości nosem, zwłaszcza, że firma rośnie organicznie, a nie poprzez przejęcia. Dodatkowo proszę pamiętać, że najistotniejszym kwartałem będzie ostatni w roku ze względu na sezonowość i szał przedświątecznych zakupów. Spółka zaraportuje swoje półroczne dane 18 września. Z kolei na początku października powinniśmy otrzymać wstępne dane na temat sprzedaży za trzeci kwartał, które także powinny pomóc w określeniu sentymentu do spółki.
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
