Wyniki Cyfrowego Polsatu za II kw. 2025 rok okazały się przyzwoite, choć zawierały łyżkę dziegciu. Publikujemy rozbudowaną analizę bieżącej kondycji spółki.
Wśród plusów zawartych w raporcie wynikowym spółki można wymienić wzrost przychodów oraz wprowadzenie nowej oferty multiplay, która ma pomóc we wzroście ARPU w segmencie B2C, jak również dalszą poprawę w segmencie OZE. Za to z minusów można podać m.in. słabszy wynik EBITDA (r/r).
🟢Zobacz również – Elektrotim – beneficjent modernizacji kolei i energetyki. Co dalej? [Analiza]
🟢 Weź udział – Webinar analityczny AT – Analiza rynku i ciekawych spółek z GPW/NC + Q&A (28.08.2025)
Wpływ na duży spadek zysku netto Cyfrowego Polsatu, ale także na wynik EBITDA miał z kolei efekt wyników bazowych w II kw. 2024 roku. Spółka niedługo ukończy projektu Drzeżewo (farmy wiatrowe), co oznacza, że duże wydatki CAPEX-owe zbliżają się do końca, co powinno poprawić wynik FCF. Zapraszamy na podsumowanie wyników finansowych za II kw. 2025 roku.
Przychody grupy w minionym kwartale wyniosły 3,59 mld PLN, co oznaczało wzrost o 3,9% r/r (+136,1 mln PLN r/r). Dla przypomnienia w I kw. 2025 roku przychody wzrosły o 3,7% r/r. Głównym powodem niezłego drugiego kwartału był segment energii odnawialnej, który zwiększył przychody (+ 56 mln PLN r/r). Natomiast pozostałe segmenty miały podobne wartości sprzedaży co rok temu (wahania od -5 mln PLN r/r do +7 mln PLN r/r). No dobrze skąd więc wzrost przychodów o 136 mln PLN? Powodem były duże wyłączenia konsolidacyjne rok temu (były wyższe o 72,4 mln PLN r/r), co obniżyło skonsolidowane przychody.
🟢 Zobacz – Letnia Szkoła Giełdowa2025 on-line. W dniu 27.08.2025 zapraszamy do udziału w webinarze edukacyjnym: IKE, IKZE i PPK, czyli jak budować oszczędności na emeryturę [LSG 2025]
W minionym kwartale 2025 roku skorygowany wynik EBITDA wyniósł 824 mln PLN, co oznacza spadek o 3,9% r/r. Głównym powodem spadku EBITDA był segment B2C i B2B, który w II kw. 2025 roku osiągnął poziom 586,5 mln PLN, co oznacza spadek o 59,8 mln PLN r/r. Za to dobrze radził sobie segment nieruchomości, którego wynik EBITDA wzrósł w II kw. 2025 roku do 11,1 mln PLN vs 2,1 mln PLN rok wcześniej.
Z kolei kwartalny zysk netto spółki przypadający akcjonariuszom spółki dominującej wyniósł 112,9 mln PLN, co oznacza spadek r/r o 33,5 mln PLN. Spadek ten w dużej mierze jest efektem zdarzeń jednorazowych mających miejsce w II kw. 2024, które podniosły wówczas wynik netto. Było to spowodowane m.in. przeszacowaniem wartości pakietu Asseco Poland w kwocie 21,4 mln PLN, oraz duży poziom „innych przychodów” o wartości 53 mln PLN (vs 22,2 mln PLN w II kw. 2025 roku). Kiedy znamy już istotne pozycje z rachunku zysków i strat, to warto nieco bliżej przyjrzeć się wynikom spółki w poszczególnych segmentach.
 |
|
Źródło: opracowanie własne
Źródło: Cyfrowy Polsat
Segment mediowy (TV i online)
W II kw. 2025 roku, w segmencie nastąpił wzrost przychodów z tytułu reklam (+3,3% r/r) do poziomu 373 mln PLN. Warto dodać, że cały rynek reklamy w TV i sponsoring wzrósł w minionym kwartale o 3,2% r/r do poziomu 1,32 mld PLN. Jest to bardzo dobra informacja. Jednocześnie grupa Polsat zaraportowała, wzrost udziałów rynkowych z 22,0% (II kw. 2024) do 22,5% (II kw. 2025). Warto wspomnieć, że w IV kw. 2024 roku udział rynkowy w segmencie TV wyniósł 22,7%. Oznacza to, że rok do roku udziały rynkowe wzrosły o 50 punktów bazowych, natomiast YTD (tj. od początku roku) udziały spadły o 20 punktów bazowych. Warto obserwować czy grupie Cyfrowego Polsatu uda się zwiększyć udziały rynkowe na koniec roku powyżej 22,7%.
Źródło: Cyfrowy Polsat
W telewizji mamy dwa główne „lepy,” aby zwiększyć oglądalność. Pierwszym jest kontent telewizyjny, czyli typowe blockbustery, które mają zachęcić rodziny do oglądania telewizji. Dotyczy to zarówno seriali np. “Przyjaciółki”, czy programy rozrywkowe takie jak „Taniec z gwiazdami”, „Nasz nowy dom”, „Must be the music” czy „Twoja twarz brzmi znajomo”. Im większy udział w oglądalności, tym łatwiej potem pozyskać dobrych reklamodawców. Drugim rodzajem rozrywki, która częściej przyciąga męską część widowni jest sport. Dotyczy to zarówno piłki nożnej (Liga Konferencji Europy, Liga Europy), czy prawa do transmisji niektórych z najlepszych lig piłkarskich (w Eleven Sports). Polsat posiada prawie 100% udziałów w Eleven Sports sp. z o.o., które posiada prawa do transmisji Serie A (liga włoska) do końca sezonu 2026/2027, czy La Liga (liga hiszpańska) do końca sezonu 2025/2026.
W poprzednich konferencjach wynikowych managerowie z Cyfrowego Polsatu mówili, że odejście od transmisji LM (koniec w sezonie 2023/2024), może przełożyć się na podniesienie marży EBITDA w segmencie telewizyjnym (mniejszy koszt kontentu). Jednak ostatecznie nie widać istotnej zmiany tego w ostatnich 2-3 kwartałach, ale efekt tej oszczędności mógł zostać pokryty z nawiązką np. produkcjami innych programów. Marża EBITDA segmentu TV i Media wyniosła w II kw. 2025 roku około 21,5% vs 21,9% rok wcześniej. Trudno powiedzieć, dlaczego marża spadła mimo mniejszych wydatków na kontent sportowy. Może wynika to z niższej rentowności segmentu online, albo przekierowania większych środków na tworzenie kontentu telewizyjnego (np. rozrywkowego).
W segmencie internetowym widać wzrost liczby odsłon internetowych do poziomu 1 951 mln. Oznaczało to, że – Interia z grupy Cyfrowego Polsatu zajmuje 2 miejsce w Polsce.
Źródło: opracowanie własne
