Maj to ostatni termin dla firm z GPW do publikacji swoich danych finansowych za pierwszy kwartał 2026 roku. Maj to także piąty miesiąc w roku, więc proponuję zapoznanie się z tym razem z pięcioma spółkami, które właśnie w tym miesiącu będą publikować swoje wyniki.
🟢Zobacz również: Zapis webinaru analitycznego: Rainbow Tours, Elektrotim, Mirbud, GK Immobile i inne pod lupą Przemka Staniszewskiego + Q&A (30.04.2026)
W mojej propozycji spółek, które warto obserwować w maju, tym razem podmioty z rynku głównego. Przypominam jednak, że spora część spółek z rynku NewConnect jest zobowiązana do publikacji raportu rocznego zbadanego przez biegłego rewidenta także do końca tego miesiąca. Warto spojrzeć na te raporty, ponieważ historia pokazuje, że nie zawsze będą one identyczne jak dane za czwarty kwartał, które owe spółki były zobowiązane publikować do połowy lutego.
🟢Zobacz również: Votum - Przychody i zyski w IV kw. 2025 w dół. Interesujący wyrok TSUE w sprawie SKD [Analiza]
Decora
Decora to firma pochodząca ze Środy Wielkopolskiej, która jest już na giełdzie ponad 20 lat i przetrwała niejedną burzę. Grupa produkuje i sprzedaje materiały do wykończenia wnętrz, głównie związane z podłogami oraz dekoracją okien i ścian. Najważniejszą częścią jej oferty są rozwiązania podłogowe, takie jak podkłady pod panele, listwy przypodłogowe i profile podłogowe. Jej ważnym obszarem są podłogi winylowe SPC, czyli sztywne, wodoodporne panele z mineralnym rdzeniem. Ostatnim pomysłem jest rozwój paneli ściennych SPC, które są lekką i łatwiejszą w montażu alternatywą dla płytek czy innych twardych okładzin ściennych. W praktyce jest to przemysłowa spółka z branży home improvement, czyli zarabiająca na produktach używanych przy urządzaniu i remoncie mieszkań oraz domów.
Ostatnie kwartały nie były najlepsze dla spółek z takich branż, ale Decora poradziła sobie naprawdę dobrze. Patrząc na wynik operacyjny (EBIT) można mieć pewne zastrzeżenia, skoro w całym 2025 roku wyniósł on 100 mln zł, czyli jednak o 3% poniżej wyniku z roku 2024. Spółce udało się jednak zwiększyć sprzedaż w tempie dwucyfrowym (+12%). Do tego dochodziły koszty budowania sieci dystrybucyjnej dla nowej kategorii (panele ścienne Modee), co daje nadzieję, że efekty tych inwestycji przyjdą w latach kolejnych. Dodatkowo Decora tworzyła rezerwy na potencjalną karę UOKiK w pozostałych kosztach operacyjnych. Jeśli spojrzycie Państwo na wykres poniżej to jasno widać, że od kilku kwartałów saldo pozostałej działalności operacyjnej jest zauważalnie ujemne. Innymi słowy, powtarzalna działalność na poziomie zysku ze sprzedaży zachowuje się lepiej. Dla przykładu, marża ze sprzedaży w czwartym kwartale 2025 roku wyniosła 17,6%, czyli o 1,8 p.p. wyżej niż w analogicznym okresie rok wcześniej.
Należy zakładać, że wyniki pierwszego kwartału bieżącego roku będą pozytywne, choć trudno oczekiwać szału biorąc pod uwagę srogą zimę w styczniu oraz w lutym. W dłuższym horyzoncie liczę na utrzymanie się pozytywnych trendów z końcówki poprzedniego roku. W końcu to dopiero w 2026 mamy ujrzeć zauważalne przychody z nowej kategorii.
Oczywiście mamy także ryzyka. W pierwszym kwartale powinny pomagać jeszcze ceny surowców. Niestety należy sobie zadać pytanie co będzie dalej? Pewna część surowców używanych do produkcji profili, podkładów, paneli podłogowych czy ściennych jest w dużej mierze powiązane z cenami ropy naftowej. A wszyscy wiemy jak wojna na Bliskim Wschodzie niekorzystnie wpłynęła na światowe notowania tego surowca. To niewątpliwie bardzo istotne ryzyko dla spółki, ponieważ proces przerzucania rosnących cen surowców na klientów nie jest w tej branży ani prosty, ani łatwy. Do tego dochodzi niewiadoma jak zakończy się postępowanie prowadzone przez UOKiK przeciwko spółce i jakie kolejne rezerwy obciążą wyniki. Tym niemniej, patrząc w dłuższej perspektywie, spółka rozwija się w dość przemyślany oraz rozsądny sposób, co powinno cieszyć akcjonariuszy. Warto także podkreślić, że pomimo dość istotnych inwestycji w latach poprzednich, jak i przewidywanych na rok 2026 następne, spółka dzieli się z akcjonariuszami dywidendą. Zarząd właśnie zaproponował 4 zł dywidendy na 1 akcję, co jest powtórzeniem wartości wypłaconej w zeszłym roku i przekłada się to na poziom stopy dywidendy lekko powyżej 5%.
| DECORA dane w tys. zł | 23 Q4 | 24 Q1 | 24 Q2 | 24 Q3 | 24 Q4 | 25 Q1 | 25 Q2 | 25 Q3 | 25 Q4 |
| Przychody ze sprzedaży | 131 314 | 145 738 | 148 978 | 153 067 | 140 225 | 170 357 | 155 176 | 173 181 | 160 000 |
| Wynik brutto na sprzedaży | 51 944 | 60 705 | 64 017 | 65 402 | 58 804 | 69 749 | 63 041 | 72 961 | 70 610 |
| Wynik EBITDA | 25 075 | 32 902 | 33 230 | 33 724 | 27 954 | 31 996 | 29 762 | 36 104 | 31 317 |
| Wynik ze sprzedaży | 19 428 | 28 700 | 28 967 | 29 623 | 22 201 | 29 843 | 25 376 | 31 332 | 28 166 |
| Wynik operacyjny | 19 181 | 27 490 | 27 545 | 27 576 | 21 415 | 25 692 | 23 472 | 27 645 | 23 845 |
| Wynik netto akc. JD | 16 568 | 22 512 | 22 088 | 21 800 | 14 618 | 20 119 | 18 588 | 22 340 | 18 848 |
| Marża brutto na sprzedaży | 39,6% | 41,7% | 43,0% | 42,7% | 41,9% | 40,9% | 40,6% | 42,1% | 44,1% |
| Marża EBITDA | 19,1% | 22,6% | 22,3% | 22,0% | 19,9% | 18,8% | 19,2% | 20,8% | 19,6% |
| Marża ze sprzedaży | 14,8% | 19,7% | 19,4% | 19,4% | 15,8% | 17,5% | 16,4% | 18,1% | 17,6% |
| Marża operacyjna | 14,6% | 18,9% | 18,5% | 18,0% | 15,3% | 15,1% | 15,1% | 16,0% | 14,9% |
| Marża netto akc. JD | 12,6% | 15,4% | 14,8% | 14,2% | 10,4% | 11,8% | 12,0% | 12,9% | 11,8% |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
APS Energia
APS Energia to jedna ze spółek, która ma potencjał na to, aby korzystać z trwającej transformacji energetycznej w Polsce. Zresztą już sama nazwa zobowiązuje. Firma ma profil projektowo-produkcyjny i działa jako jeden z największych krajowych dostawców systemów zasilania. Podstawowym modelem biznesowym spółki jest projektowanie, produkcja, dystrybucja, montaż oraz serwis urządzeń zasilania awaryjnego (UPS), które zabezpieczają ciągłość procesów technologicznych w sektorach krytycznych. Głównymi odbiorcami są podmioty z sektora energetyki, nafty i gazu, trakcji i transportu czy też sektora obronnego.
Poprzednie lata były dla grupy okresem dużych wyzwań biznesowych zwłaszcza związanych z rezygnacją z rynku rosyjskiego, również poprzez utratę kontroli nad rosyjską spółką zależną. Straty na poziomie wyniku ze sprzedaży, ale również operacyjne i netto operacyjne w 2024 r. doprowadziły do niedotrzymania wskaźników finansowych w umowie leasingu zwrotnego nieruchomości. Zarząd nie poddał się i podjął trud restrukturyzacji, która dała już widoczne efekty w 2025 roku. Potencjał sprzedażowy został przekierowany głównie na rynek krajowy oraz nowe rynki eksportowe (UE, Azja). Do tego przedsiębiorstwo skupiło się na „core business” i sprzedało spółkę zależną ENAP S.A.
APS Energia upatruje swoich największych szans w „zielonej transformacji” oraz modernizacji infrastruktury krytycznej, opierając rozwój na takich filarach jak: energetyka atomowa (systemy zasilania do elektrowni jądrowych na świecie a być może także w przyszłości w Polsce) T&T (Trakcja i Transport – poprzez szerokie programy modernizacji taboru kolejowego i tramwajowego w Polsce) oraz magazynowanie energii i OZE. Jak widać są to obszary, w których inwestycje w zasadzie są pewnikiem na wiele następnych lat. Biorąc pod uwagę historię i doświadczenie można przyjąć, że spółka będzie w stanie zaoferować produkty w wyżej wymienionych tematach.
Przychody w czwartym kwartale 2025 roku wyniosły 34 mln zł i przełamały negatywną dynamikę z kilku poprzednich okresów. Jeśli chodzi o analizę wyników to najlepiej podzielić ją na dwie części. Pierwsza z nich dotyczy działalności stricte operacyjnej do poziomu wyniku ze sprzedaży. Mamy tam widoczną poprawę w postaci podwojenia wyniku z poziomu 1,8 mln zł w czwartym kwartale 2024 roku do 3,7 mln zł rok później.
