Nu Holdings ma za sobą bardzo solidny wynikowo 3 kwartał 2025 r. Zysk netto spółki wzrósł do 782,7 mln USD wykazując r/r aż 40% dynamikę poprawy. Ponadto na uwagę zasługuje na pewno bardzo mocny wzrost skali działalności spółki i również przychodów oraz dalsza poprawa kosztu ryzyka. Z drugiej strony, widać już też wyraźne ryzyka, mowa m.in. o relatywnie wysokim wskaźniku NPL. Co dalej zatem i na co uważać przy kolejnych raportach? Zapraszamy do lektury!
🟢Zobacz również: Biomaxima – w oczekiwaniu na nowe umowy. Wyniki 3Q 2025 wciąż bez przełomu [Analiza]
🟢Zobacz również: 5 spółek do obserwacji w grudniu - Spyrosoft, Grupa Kęty i inne [Analiza]
Nu Holdings to jeden z największych na świecie cyfrowych banków detalicznych, działający głównie w Brazylii, Meksyku i Kolumbii. Model biznesowy spółki opiera się na szybkim pozyskiwaniu klientów i monetyzacji poprzez kredyt, depozyty oraz usługi finansowe oparte na technologii mobilnej.
Sprawdź: kluczowe wskaźniki dotyczące Nu Holding wynikające ze specyfiki sektora
Wyniki finansowe i kluczowe parametry w Q3 2025
Przychody Nu Holding w Q3 2025 wyniosły 4 173 mln USD (wzrost o ok. 42% r/r), zysk brutto 1 814,5 mln USD, a marża brutto to 43,5%. Zysk netto sięgnął 782,7 mln USD, a skorygowany zysk netto 829,0 mln USD. Skorygowany ROE utrzymał się na bardzo wysokim poziomie 33%, a raportowany ROE wyniósł 31%.
Po stronie bilansu kluczowe są dwa fakty. Po pierwsze, silny wzrost depozytów: z ok. 28,3 mld USD w Q3 2024 do 38,8 mld USD w Q3 2025 (+ ok. 37% r/r), przy utrzymaniu kosztu depozytów poniżej stóp międzybankowych w głównych krajach (CDI, TIIE, IBR). Po drugie, mocny wzrost portfela kredytowego: portfel odsetkowy (IEP) urósł z 11,6 mld USD w Q3 2024 do 18,5 mld USD w Q3 2025 (+ ok. 60% r/r), a całkowity portfel kredytowy (karty + pożyczki) z 20,9 do 30,4 mld USD (+ ok. 45% r/r). Loan-to-deposit ratio wzrósł w porównywanym okresie z ok. 40% do 46%, co nadal jest poziomem konserwatywnym jak na bank rozwijający się tak szybko.
Jakość aktywów pozostaje w centrum uwagi. Ryzyko jest mierzone przede wszystkim przez: koszt ryzyka (annualizowany), risk-adjusted NIM (NIM po odjęciu kosztu ryzyka), wskaźniki NPL 15-90 i 90+ oraz pokrycie rezerwami. W Q3 2025 koszt ryzyka spadł do 2,8% (z 4,5% rok wcześniej), risk-adjusted NIM wyniósł 9,9% (praktycznie na poziomie Q3 2024), a NPL 90+ podniósł się w analizowanym okresie do 6,8% z 6,3% rok wcześniej, przy nadal wysokim pokryciu 213%.
Operacyjnie spółka wciąż mocno korzysta z efektu skali. Wskaźnik efektywności (koszty / NII + fee) spadł w Q3 2025 do 27,7% z 31,4% w Q3 2024, utrzymując trend stopniowej poprawy od 2022 roku. Jednocześnie Nu mocno akcentuje przewagę technologiczną, szczególnie wewnętrzny model nuFormer (własny foundation model), który ma istotnie poprawiać trafność modeli ryzyka względem klasycznych algorytmów ML. Dla spółki to centralny element przewagi w kredycie konsumenckim.
Na poziomie geograficznym Brazylia pozostaje „maszynką do zarabiania pieniędzy” (najwyższy ARPAC, ustabilizowana monetyzacja), natomiast Meksyk i Kolumbia są traktowane jako druga fala wzrostu. W Meksyku Nu ma już 12 mln klientów (ok. 13% dorosłej populacji), rosnącą bazę depozytów (6,1 mld USD) i portfel kart kredytowych 4,4 mld USD, przy dynamicznie rosnącym ARPAC. Strategia jest jasna: powtórzyć brazylijską ścieżkę - najpierw skala, potem mocniejsza monetyzacja - ale szybciej.
Tabela z kluczowymi wskaźnikami (Q3 2025 vs Q2 2025 vs Q3 2024). Skala, przychody i rentowność
|
Wskaźnik |
Q3 2024 |
Q2 2025 |
Q3 2025 |
Zmiana r/r* |
Zmiana kw/kw* |
|
Liczba klientów (mln) |
109,7 |
123,0 |
127,0 |
15,8 |
3,3 |
|
Udział w populacji dorosłych Brazylii (%) |
56,0 |
60,0 |
61,0 |
5,0 |
1,0 |
|
Miesięczna aktywność klientów (%) |
83,6 |
83,0 |
83,0 |
-0,6 |
0,0 |
|
ARPAC (USD/m-c na aktywnego klienta) |
11,0 |
12,2 |
13,0 |
18,2 |
6,6 |
|
Przychody (mln USD) |
2 943,4 |
3 668,0 |
4 173,0 |
41,8 |
13,8 |
|
Zysk brutto (mln USD) |
1 348,6 |
1 548,0 |
1 814,5 |
34,5 |
17,2 |
|
Marża brutto (%) |
45,8 |
42,2 |
43,5 |
-2,3 |
1,3 |
|
Zysk netto (mln USD) |
553,4 |
637,0 |
782,7 |
41,5 |
22,8 |
|
Skorygowany zysk netto (mln USD) |
592,2 |
694,3 |
829,0 |
40,0 |
19,4 |
|
ROE (%) |
30,0 |
28,0 |
31,0 |
1,0 |
3,0 |
|
Skorygowany ROE (%) |
33,0 |
31,0 |
33,0 |
0,0 |
2,0 |
|
Wskaźnik efektywności (%) |
31,4 |
28,3 |
27,7 |
-3,7 |
-0,6 |
Liczba klientów, penetracja dorosłej populacji w Brazylii oraz średni przychód na klienta źródło: spółka
Bilans, marże i ryzyko kredytowe
|
Wskaźnik |
Q3 2024 |
Q2 2025 |
Q3 2025 |
Zmiana r/r* |
Zmiana kw/kw** |
|
Depozyty ogółem (mld USD) |
28,3 |
36,6 |
38,8 |
37,1 |
6,0 |
|
Portfel odsetkowy (IEP, mld USD) |
11,6 |
16,3 |
18,5 |
59,5 |
13,5 |
|
Portfel kredyt. ogółem (mld USD) |
20,9 |
27,8 |
30,4 |
45,5 |
9,4 |
|
LDR - kredyty/depozyty (%) |
40,0 |
37,0 |
46,0 |
6,0 |
9,0 |
|
NIM (%) |
13,8 |
11,9 |
11,9 |
-1,9 |
0,0 |
|
Risk-adjusted NIM (%) |
10,1 |
9,2 |
9,9 |
-0,2 |
0,7 |
|
Koszt ryzyka (annual., %) |
4,5 |
3,2 |
2,8 |
-1,7 |
-0,4 |
|
NPL 90+ (% portfela IEP) |
6,3 |
6,6 |
6,8 |
0,5 |
0,2 |
|
Pokrycie NPL 90+ (%) |
211,9 |
228,3 |
213,1 |
1,2 |
-15,2 |
*Dla pozycji wyrażonych w mln/mld USD i liczbie klientów zmiana r/r oraz kw/kw oznacza zmianę procentową
**Dla wskaźników procentowych (marże, aktywność, ROE, NIM, koszt ryzyka, NPL, pokrycie) zmiana r/r i kw/kw pokazuje różnicę w punktach procentowych.
W skrócie: mamy bardzo mocny wzrost skali i przychodów, znaczący wzrost zysków, lekką poprawę marży brutto kw/kw, ROE ponownie powyżej 30% oraz dalszą poprawę kosztu ryzyka przy nieznacznym wzroście NPL 90+. Bilans wciąż jest skonstruowany konserwatywnie (LDR 46%), a efektywność operacyjna rośnie.
Co znajdziesz w dalszej części analizy:
- komentarz do prognoz i ich realizacji
- Szersze podsumowanie wraz z oceną wyników
-
Podsumowanie najważniejszych wątków w konferencjach wynikowych za Q3 2024, Q2 i Q3 2025.
