Dziś odbył się czat internetowy z przedstawicielem spółki Tauron, którym był Krzysztof Zawadzki - Wiceprezes Zarządu ds. ekonomiczno-finansowych. Wiodącym tematem były wyniki finansowe za pierwsze półrocze 2014 r. Warto podkreślić, że Tauron regularnie w ten sposób komunikuje się ze swoimi akcjonariuszami i inwestorami. Poniżej przedstawiamy najważniejsze poruszone w trakcie czatu pytania i odpowiedzi.
Inwestorzy prosili o komentarz do osiągniętych wyników finansowych oraz dopytywali o stan zadłużenia. Uzyskali następujące odpowiedzi:
„Główne przyczyny spadku przychodów to: spadek cen energii elektrycznej, spadek cen węgla, a także niższe wolumeny wyprodukowanej, sprzedanej energii i węgla poza Grupę. Dodatkowym czynnikiem były warunki atmosferyczne - znacząco cieplejsza zima.”
„Czujemy się komfortowo z poziomem EBITDA nieco wyższym niż konsensus opublikowany przez Bloomberg, który wynosi ok 3,47 mld zł. Zysk netto może być zbliżony do konsensusu Bloomberga wynoszącego ok. 1 mld zł. Poziom zadłużenia będzie uzależniony od stopnia realizacji inwestycji, ale zakładamy, że wzrośnie i może osiągnąć poziom ok. 2.”
„(…) obecny poziom zadłużenia jest bezpieczny dla Grupy. Dług netto do EBITDA wyniósł na koniec II kwartału 1,68. Maksymalny, akceptowalny przez instytucje finansowe i agencję ratingową poziom tego wskaźnika wynosi 3. Średni poziom wskaźnika dużych zagranicznych konkurentów jest powyżej naszego aktualnego poziomu.”
„78% obecnego zadłużenia stanowią obligacje, a pozostałą część stanowią kredyty i pożyczki.”
„Niższe przychody finansowe wynikają głównie z mniejszej ilości lokowanych wolnych środków, co związane jest z realizacją programu inwestycyjnego.”
Zapytania dotyczyły też planowanych inwestycji. Przedstawiciel Tauronu był skromny w odpowiedziach w tym zakresie i powołując się na szeroki zakres pytań często odsyłał do prezentacji dotyczącej strategii Grupy na lata 2014-2017, która dostępna jest na stronie spółki i pod tym linkiem.
„Przewidywany maksymalny capex na 2014 r. wynosi nie więcej niż 4 mld zł i ostatecznie będzie uzależniony od zakończenia postępowań publicznych, a przede wszystkim od złożonych ofert. Wydatki inwestycyjne są finansowane ze środków własnych oraz zewnętrznych źródeł finansowania - głównie obligacji i kredytów.”
Jeden z uczestników czatu zapytał o harmonogram wyłączania niektórych elektrowni, ze względu na ich wiek.
„W 2015 r. planujemy odstawić najstarsze bloki w elektrowniach Łagisza, Siersza, Stalowa Wola o łącznej mocy ok. 360 MW.”
Padło również pytanie o ceny energii elektrycznej na rynku oraz powodu jej spadku.
„Średnia cena sprzedaży energii podawana przez URE w 2012 r. wynosiła ok. 201 zł/MWh a w 2013 r. zaledwie 181 zł/MWh. Aktualna średnia cena na Towarowej Giełdzie Energii wynosi ok. 163 zł/MWh. Główne przyczyny spadku to nadpodaż energii, paliw i praw do emisji CO2.”
Komentarz:
Tauron osiągnął w pierwszym półroczu 2014 r. lepsze wyniki od konsensusu rynkowego, o czym pisaliśmy w dniu publikacji wyników. Mimo tego kurs akcji Tauronu wciąż nie może dorównać dynamikom wzrostów spółek z sektora takim jak PGE czy Energa. Ciężko oceniać co jest tego przyczyną. In minus na tle sektora może wpływać porównywalnie wysoki poziom zadłużenia Tauronu i istotny udział segmentu wydobycia węgla, który jak wiadomo, ze względu na niskie ceny rynkowe węgla, delikatnie mówiąc nie jest obecnie ulubieńcem inwestorów. Segment ten wraz z segmentem wytwarzania był na minusie na poziomie wyniku netto. In plus z kolei na wyniki Grupy wpłynął segment dystrybucji, który jest aktualnie jej najsilniejszym ramieniem.
Więcej:
