Inflacja w Polsce w lipcu wyraźnie spadła, czego można było się spodziewać. We wrześniu RPP ponownie stanie przed pytaniem: czy i o ile obniżyć stopy procentowe?
Jak poinformował dziś Główny Urząd Statystyczny, w lipcu 2025 r. inflacja w Polsce wyniosła 3,1% w ujęciu rocznym. To poziom nieco wyższy od konsensusu ekonomistów, którzy oczekiwali 2,9%.
Warto dodać, że wynik na poziomie 3,1% jest najniższy od czerwca 2024 r.
W ujęciu miesięcznym inflacja w lipcu wyniosła 0,3% i także przekroczyła oczekiwania analityków (0,2%). W czerwcu GUS odnotował 0,1% m/m.
Ogłoszone dziś przez GUS dane o inflacji to wstępny odczyt (tzw. szybki szacunek). Pełne i finalne dane poznamy 14 sierpnia o 10:00. Ostateczne odczyty zazwyczaj nie różnią się znacznie od wstępnych wskazań.
Inflacja w Polsce w lipcu 2025 r. (wstępne dane)
- Inflacja ogółem: 3,1% r/r oraz 0,3% m/m
- Żywność i napoje bezalkoholowe: 4,9% r/r oraz -0,6% m/m
- Nośniki energii: 2,4% r/r oraz 1,1% m/m
- Paliwa do prywatnych środków transportu: -6,8% r/r oraz 3,5% m/m
Odnotowany spadek inflacji w lipcu 2025 r. był powszechnie oczekiwany. Przede wszystkim w danych pojawił się efekt wysokiej bazy sprzed 12 miesięcy. Przypomnijmy – w ubiegłym roku do końca czerwca inflacja utrzymywała się poniżej 3%, a w lipcu podskoczyła do 4,2%, co związane było z podwyżką (w ramach częściowego odmrożenia) cen dla gospodarstw domowych.
Obliczanie dynamiki cen od ich wyższego poziomu sprawi, że tegoroczny wskaźnik inflacji nieco wyhamuje. Nie zmienia to oczywiście tego, że towary i usługi są średnio coraz droższe – niższa inflacja nie oznacza spadku cen (do tego potrzeba dłuższego okresu deflacji).
W sierpniu, w związku z wakacyjną przerwą, nie zaplanowano decyzyjnego posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej. Gremium odpowiadające za ustalanie stóp procentowych w Polsce ponownie zbierze się w tej sprawie 2-3 września.
Przypomnijmy, że na ostatnim posiedzeniu zakończonym 2 lipca, RPP nieoczekiwanie obniżyła stopy procentowe, co powiązane było z nowym zestawem prognoz dotyczących inflacji w najbliższych kwartałach. Więcej na ten temat w artykule: RPP znów zaskoczyła rynek – stopy procentowe w dół. Nowe prognozy inflacji kluczowe.
W drugiej połowie roku ekonomiści oczekują dalszego cięcia stóp procentowych, choć niewykluczone, że RPP wstrzyma się z nimi w związku z wolniejszym tempem spadku inflacji lub do momentu przedstawienia przez rząd budżetu na 2026 r. (czas na to ma do końca września).
Przewidywany obecnie poziom stóp procentowych na koniec bieżącego roku to ok. 4,5% wobec obecnych 5% i 5,75% na początku 2025 r. Jeżeli inflacja poruszać będzie się zgodnie z prognozami NBP, to w 2026 r. cykl obniżek stóp powinien być kontynuowany.
Spadek inflacji w Polsce. Komentarze ekonomistów
🇵🇱 Inflacja w lipcu 3,1% r/r (flash). Składowe niebazowe w zasadzie zgodne z oczekiwaniami. Niewielki, sezonowy spadek cen żywności zgodny z postepującym, wieloletnim spłaszczaniem zmienności letniej. Najciekawsze: kolejny wzrost inflacji bazowej, pewnie do 3,6%.
Wchodzimy w okres, kiedy liczenie inflacji będzie pojedynkiem o 0,1pp. CPI spada 🫡Niepokojący jest jednak wzrost inflacji bazowej, szczególnie w połączeniu z ostatnio nieco podwyższonym rozpędem płac. RPP jeszcze zetnie 2x25 w tym roku, ale okno do obniżek zamknie się w 2026.
— mBank Research (@mbank_research) July 31, 2025
🇵🇱 Inflacja w lipcu spadła do 3,1% r/r (z 4,1% w czerwcu), czyli blisko celu NBP. Efekt bazy i niższe rachunki za gaz pomogły, choć ceny m/m wzrosły o 0,3%. Mocny złoty i słabnąca presja płacowa sprzyjały dezinflacji, ale drożejąca ropa i dolar mogą ją lekko spowolnić. We… pic.twitter.com/NdkBysCFrg
— Portu.pl (@Portu_pl) July 31, 2025
#Inflacja w Polsce jednak podwyższona. 3,1% r/r i spory wzrost miesięcznie 0,3%. Znaczny spadek inflacji rocznej to efekt bazy (w zeszłym roku nowe taryfy na energię) oraz obecnie obniżki taryfna gaz. Mocny spadek to nie sukces rządu czy NBP, tylko głównie efekt statystyczny. pic.twitter.com/rXxRAUT70q
— Michał Stajniak, CFA (@mmstajniak) July 31, 2025
Mamy inflację w celu❗️(dokładnie w przedziale dopuszczalnych odchyleń od celu). GUS właśnie podał, że w lipcu spadła do 3,1% r/r. Choć apetyty mieliśmy na więcej (konsensus 2,8%).
— Analizy Pekao (@Pekao_Analizy) July 31, 2025
Owszem, mocno pomógł w tym spadku efekt statystyczny (wysoka baza z ubiegłego roku na nośnikach… pic.twitter.com/RkO7gwNx1N
Inflacja CPI w lipcu obniżyła się do 3,1% r/r z 4,1% r/r w czerwcu i przebiła nasze oraz rynkowe oczekiwania (kons.: 2,8% r/r, PKOe: 2,9% r/r). Źródłem zaskoczenia były przede wszystkim ceny paliw, które wzrosły o 3,5% m/m (notowania rynkowe wskazywały na wzrost w okolicy 2%).… pic.twitter.com/8fDc8bLqvx
— PKO Research (@PKO_Research) July 31, 2025
Inflacja spadła w VII do 3,1%r/r z 4,1% w VI. Powyżej naszych oczekiwań (2,8%) i konsensusu rynkowego. Wyższy od spodziewanego wzrost cen paliw, ale inflacja bazowa prawdopodobnie niższa niż w czerwcu. RPP dostała mocny argument do kolejnej obniżki stóp procentowych we wrześniu. pic.twitter.com/GuQNopzxHP
— ING Economics Poland (@ING_EconomicsPL) July 31, 2025
