×Drogi Użytkowniku, przez dalsze aktywne korzystanie z naszego Serwisu (scrollowanie, zamknięcie komunikatu, kliknięcie na elementy na stronie poza komunikatem) bez zmian ustawień w zakresie prywatności, wyrażasz zgodę na przechowywanie na urządzeniu, z którego korzystasz tzw. plików cookies oraz na przetwarzanie Twoich danych osobowych pozostawianych w czasie korzystania przeze Ciebie z serwisów internetowych Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych oraz innych parametrów zapisywanych w plikach cookies w celach analitycznych, reklamowych oraz funkcjonalnych. Jeżeli nie wyrażasz zgody na używanie przez nas cookies powinieneś zablokować ich zapisywanie na swoim urządzeniu zmieniając ustawienia swojej przeglądarki lub opuścić tę stronę. Aby uzyskać więcej informacji na temat plików cookies i przetwarzania danych osobowych, zapoznaj się z naszą polityką prywatności i zasadami dotyczącymi plików cookies.

Czym jest SII?

Analitycy pozytywnie patrzą na akcje TIM

@ Sergey Nivens - stock.adobe.com

W raporcie z 1 grudnia 2020 roku analitycy Biura Maklerskiego PKO Banku Polskiego wycenili spółkę TIM w przedziale 412-487 mln zł (tj. 18,55 zł – 21,90 zł na akcję). Z kolei analitycy Noble Securities w raporcie z dnia 2 grudnia 2020 roku wycenili akcję TIM na 27,30 zł.

 

Analitycy Biura Maklerskiego PKO Banku Polskiego wskazali, że model biznesowy TIM dobrze sprawdził się w bieżącym otoczeniu i pozwolił na kontynuację poprawy wyników na tle spadającej branży. Po trzech kwartałach 2020 roku Spółka poprawiła przychody o 18% rdr, co ilustruje przewagi TIM'u nad konkurencją. Analitycy są także pozytywnie nastawieni względem wyników w końcówce roku – oszacowali wzrost przychodów na 14% rdr w IV kw. 2020 roku, co pozwoli przekroczyć 1 mld zł sprzedaży w całym roku (+17% r/r z Rotopino, +15% r/r wyłączając Rotopino). Prognozują oni także dalszą poprawę w 2021 roku, choć wskazują na wyhamowanie dynamiki wzrostu.

 

Naszym zdaniem dynamika sprzedaży w 2021 r. wyhamuje do ok. 7%. Z jednej strony przyszły rok może przynieść osłabienie branży budowlano-montażowej i rozproszenie sprzedaży na „tradycyjnych” hurtowników (przy założeniu braku lockdownów w przyszłym roku). Z drugiej – rosnąca popularność sprzedaży online będzie długotrwałym pozytywnym trendem dla sprzedaży grupy (zarówno TIM SA, jak i 3LP – operatora logistycznego dla sektora e-commerce). Szacowany przez nas CAGR przychodów na lata 2020-2025 wynosi 10% – napisano w raporcie.

 

Analitycy prognozują, że spółka będzie w kolejnych latach generować wysiki FCF, co pozwoli na rosnące dywidendy. Jednocześnie wskazali oni, że sprzedaż Rotopino (sprzedaż narzędzi online w modelu B2C), pozwoli się skupić na podstawowym biznesie (B2B) oraz przyniesie ponad 30 mln zł gotówki znacząco zwiększając potencjał dywidendowy.

 

Poprawa efektywności w kapitale obrotowym pozwala generować spółce większe przepływy pieniężne i zwiększać wartość firmy. TIM koncentrując się na sprzedaży online, w coraz większym zakresie współpracuje z klientami bezpośrednimi, co ma pozytywny wpływ na poziom należności (resellerzy płacą z opóźnieniem) i marże. Ponadto rozwój biznesu w kierunku dropshippingu pozwala ograniczać poziom zapasów. Zakładamy, że poziom dywidendy będzie rósł w najbliższych latach o 10 groszy co rok (stopa dywidendny za 2020 rok wynosi 7.5%) – podsumowano.

 

Na podstawie modelu DCF analitycy oszacowali wycenę spółki (za rok) w przedziale 412-487 mln zł. Prognozują oni, że w 2020 roku Grupa osiągnie 34 mln zł zysku netto, a w latach 2021 i 2022 wyniesie on odpowiednio 29 mln zł i 31,3 mln zł

 

Raport z wyceną akcji TIM S.A. przygotowany przez Biuro Maklerskie PKO Banku Polskiego został wydany i opublikowany 1 grudnia o godz. 8:00. Autorem raportu jest Pani Alicja Zaniewska. Analiza Biura Maklerskiego PKO Banku Polskiego została sporządzona na indywidulane zamówienie TIM S.A., za wynagrodzeniem.

 

 

Jak wskazują analitycy Noble Securities inwestycja w akcje TIM-u daje bardzo dobrą ekspozycję na rynek handlu e-commerce, zarówno bezpośrednio (TIM S.A.), jak i posrednio (poprzez spółkę logistyczną 3LP obsługującą klientów z sektora handlu internetowego). Zwrócili oni uwagę, że po trzech kwartałach spółka wykonała już ich prognozę zysków, a perspektywy na kolejne okresy przedstawiają się bardzo dobrze.

 

Jesteśmy przekonani, iż bardzo dobre wyniki osiągnięte przez Grupę TIM (tak w części handlowej, jak i logistycznej) nie są zdarzeniem jednorazowym będącym efektem pandemii. Zmiana przyzwyczajeń klientów (szczególnie w tak konserwatywnym sektorze jak budownictwo) ma charakter trwały i będzie wspierać wyniki TIM-u również w kolejnych latach, gdyż wdrożony model biznesowy jest pionierski w tej branży i w tej skali, co w oczywisty sposób podnosi konkurencyjność spółki na rynku. Jeszcze szybciej rozwijać się będzie segment logistyczny, dedykowany do obsługi podmiotów e-commerce – przedstawili w raporcie.

 

Analitycy ocenili, że program motywacyjny spółki to kierunek zmian, a nie cele finansowe. Przypomnijmy, że warunki w nim przedstawione to osiągnięcie przez TIM skonsolidowanego zysku EBITDA w wysokości 63 mln zł, 66 mln zł i 70 mln zł odpowiednio w latach 2021, 2022 i 2023.

 

Przy zakładanym przez nas dynamicznym wzroście wyników w kolejnych latach, założenia programu motywacyjnego mogą wydawać się mało ambitne. Dlatego też traktujemy je jako kierunek zmian i „parametry wejścia” do programu dla wybranych kluczowych pracowników, a nie wyznaczone cele finansowe – napisano w raporcie.

 

Analitycy Noble Securities oszacowali wartość akcji TIM-u na podstawie wyceny metodami: DCF (łącznie dla całej grupy: 26,4 zł) oraz porównawczą (osobno dla biznesu handlowego: 20,9 zł oraz logistycznego: 7,2 zł), co po zważeniu powyższych wycen pozwoliło wyznaczyć wartość bieżącą na 27,3 zł. Prognozują oni, że zysk netto Grupy, skorygowany o zdarzenia jednorazowe, wyniesie 28,8 mln zł w 2020 roku, a w następnych latach wyniesie 36,1 mln zł i 37,9 mln zł odpowiednio w 2021 i 2022 roku. 

 

Rekomendacja Noble Securities dla akcji TIM S.A. została sporządzona 2 grudnia o godz. 9:00. Moment pierwszego rozpowszechnienia rekomendacji to 2 grudnia, godz. 9:10. Autorem raportu jest Pan Michał Sztabler. Rekomendacja została przygotowana w ramach Programu Wsparcia Analitycznego GPW.