W ostatnich tygodniach utrzymuje się pozytywny sentyment do akcji Asbisu, a notowania spółki oscylują wokół poziomu 5 zł. Pomimo pandemii i lockdown’u w II kw. br. Spółka wypracowała dobre wyniki finansowe, a ponadto przedstawiła prognozy finansowe na 2020 rok. Choć Asbis odnotował bardzo udaną drugą połowę ubiegłego roku, to przedstawione prognozy wskazują, że w tym roku wyniki mogą się jeszcze poprawić.
Prognozy finansowe
W połowie sierpnia Asbis zdecydował się opublikować prognozę finansową na 2020 rok. Wskazał w niej, że przychody ze sprzedaży mogą kształtować się w przedziale pomiędzy 2 mld dolarów a 2,2 mld dolarów, a zysk netto w przedziale od 18 do 20 mln dolarów. W 2019 roku przychody sięgnęły 1,9 mld dolarów, a zysk netto 15,3 mln dolarów.
Spółka podała także istotne założenia dotyczące prognoz, wśród których zawarła m.in.:
- brak drugiej fali pandemii i kolejnych blokad, które mogłyby doprowadzić do znaczącego zmniejszenia wydatków konsumenckich,
- brak pogorszenia sytuacji na głównych rynkach, tj. w Rosji, na Ukrainie, w Kazachstanie, na Białorusi oraz na Słowacji względem 2019 roku, a także brak znacznej dewaluacji walut tych krajów,
- nie wystąpi znaczący spadek popytu na wysoko marżowe produkty i rozwiązania zarówno w zakresie dystrybucji z wartością dodaną (VAD), jak i na produkty Apple,
- segment smartfonów nie pogorszy się o więcej niż 15% na rynkach, na których działa Grupa.
Jak pokazuje poniższy wykres, jeśli Asbis w 2020 roku osiągnie zysk netto przekraczający 18,69 mln dolarów, będzie to rekordowy wynik w giełdowej historii (spółka notowana jest od 2007 roku, w którym to osiągnięty został obecny rekord).
|
Asbis – zysk netto i górny przedział prognozy Spółki na 2020 rok (mln dolarów) |
 |
|
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta. |
Wyniki finansowe za IH20
Asbis rozpoczął 2020 rok z bardzo mocnymi wynikami w I kw. Spółka mocno zwiększyła przychody (dynamika wzrostu 21,1% rdr), które wyniosły 505,5 mln zł. Utrzymała także relatywnie wysokie marże, które na poziomie wyniku brutto ze sprzedaży wyniosły 5% (wobec 5,1% przed rokiem). Jednocześnie już w I kw. br. wyniki były obciążone skutkami pandemii i lockdownu – w marcu dynamika wzrostu przychodów spadła do 2% rdr.
Dołek został wyznaczony w kwietniu, w którym przychody odnotowały ujemną dynamikę na poziomie 8,1% rdr. Kolejne miesiące przyniosły systematyczną poprawę, a ostatecznie w II kw. roku spółce udało się wypracować nieco wyższe przychody niż przed rokiem. Poprawa na poziomie zysku netto była natomiast spotęgowana przez efekt niskiej bazy – wyniki Asbisu w II kw. 2019 roku były obciążone relatywnie wysokimi kosztami finansowymi. Warto także zauważyć, że w trudnym otoczeniu spółka kolejny kwartał z rzędu utrzymała wysoką marżę, która na poziomie wyniku brutto ze sprzedaży sięgnęła 5,8% (wobec 5,7% przed rokiem).
| Wybrane dane finansowe (tys. dolarów) | 1Q19 | 2Q19 | 3Q19 | 4Q19 | 1Q20 | 2Q20 |
| Przychody | 417 332 | 370 909 | 462 674 | 664 076 | 505 506 | 375 439 |
| Wynik brutto ze sprzedaży | 21 108 | 21 053 | 27 197 | 34 788 | 25 411 | 21 927 |
| Wynik operacyjny | 4 603 | 5 271 | 9 307 | 13 905 | 6 368 | 5 446 |
| Wynik netto | 1 686 | 931 | 4 614 | 8 026 | 2 273 | 2 457 |
| Marża brutto na sprzedaży | 5,1% | 5,7% | 5,9% | 5,2% | 5,0% | 5,8% |
| Marża operacyjna | 1,1% | 1,4% | 2,0% | 2,1% | 1,3% | 1,5% |
| Marża netto | 0,4% | 0,3% | 1,0% | 1,2% | 0,4% | 0,7% |
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
W pierwszym półroczu 2020 roku najlepiej sprzedawały się produkty z kategorii procesory, akcesoria i multimedia, laptopy, dyski twarde. Sprzedaż smartfonów, głównej kategorii sprzedażowej, spadła o 17,1% rdr, do 201,6 mln dolarów, przy czym załamanie sprzedaży wystąpiło głównie w II kw. 2020 roku (sprzedaż wyniosła 77 mln dolarów, co oznacza spadek o 36,3% rdr).
Warto przypomnieć, że w 2019 roku spółka koncentrowała się na marżach i do 3 kw. włącznie notowała ujemną dynamikę przychodów rdr, a dopiero w IV kw. 2019 roku odnotowano wzrost przychodów o 16,3% rdr (głównie za sprawą bardzo mocnego grudnia, w którym dynamika wzrostowa sięgnęła 36% rdr). Jednocześnie pod względem osiągniętych zysków druga połowa 2019 roku była bardzo dobra. Jak można wyliczyć, w drugiej połowie 2019 roku Asbis wypracował 12,6 mln dolarów zysku netto. Biorąc pod uwagę zakres prognozy Spółki, w drugiej połowie 2020 roku zysk netto, zgodnie z prognozą, może kształtować się w przedziale 13,3 mln dolarów – 15,3 mln dolarów.
Miesięczne dane sprzedażowe
O ile po kwietniu widać było postępującą odbudowę w przychodach Asbisu, to od lipca widać wyraźny wystrzał. W lipcu i sierpniu obroty spółki były o odpowiednio 31,9% i 30,4% wyższe niż przed rokiem. Warto także zwrócić uwagę, że są one wyższe niż w 2018 roku. Dla przypomnienia, w 2018 roku spółka koncentrowała się właśnie na obrotach, głównie za sprawą próby wykorzystania sytuacji rynkowej i zwiększenia udziału w rynku. W 2019 roku spółka koncentrowała się na wypracowywanym poziomie marży, przez co przez większość roku wykazywała ujemne dynamiki przychodów.
|
Asbis – miesięczne przychody ze sprzedaży (w mln dolarów) |
 |
|
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta. |
Wykres kursu akcji
Z uwzględnieniem wypłaconych dywidend (czyli na wykresie zdyskontowanym o wypłacone dywidendy) kurs akcji Asbisu wzbił się na historyczne szczyty. Poniżej prezentujemy jednak wykres bez uwzględnienia dywidend, który pokazuje, że jeszcze w 2007 roku akcjami spółki handlowano nawet po 9 zł (historyczny szczyt w cenach zamknięcia to właśnie 9 zł, a został on wyznaczony w trakcie pierwszej sesji 2008 roku, tj. 2 stycznia). Przy bieżącym kursie akcji spółki, tj. w okolicach 5 zł, wskaźnik C/Z oscyluje wokół 4.
|
Asbis – wykres kursu akcji |
 |
| Źródło: opracowanie własne. |
