Dywidendy w Polsce będą maleć

Znalezienie na polskiej giełdzie spółki, której stopa dywidendy przekracza 5% nie jest zadaniem trudnym. W samym gronie blue chipów aż pięć spółek wypłaciło taką dywidendę w 2014 roku. Co więcej, niewiele trudniejszym zadaniem jest znalezienie spółki, której stopa dywidendy przekracza 9% - 10%.

Tutaj też nie trzeba daleko szukać, bo przykłady również można znaleźć w indeksie WIG20. W tym momencie rodzi się pytanie, jak długo spółki w Polsce będą wypłacać takie wysokie dywidendy?

Porównujący stopy dywidend jakie są wypłacane w Polsce z tymi wypłacanymi w Niemczech i w USA trzeba przyznać, że rodzime spółki wypłacają bardzo wysokie dywidendy.

W artykule zostaną przedstawione dywidendy spółek z polskiego indeksu WIG20, niemieckiego DAX i amerykańskiego Dow Jones Industrial. Wysokości dywidend będą mierzone stopą dywidendy, która uwzględnia kwotę dywidendy oraz cenę akcji. Stopa dywidendy jest liczona dla ceny zamknięcia z ostatniego dnia z prawem do dywidendy. Należy przy tym pamiętać, że dla każdego inwestora stopa dywidendy jest inna, ponieważ inna jest średnia cena po jakiej kupił on posiadany pakiet akcji. W artykule porównane zostaną dywidendy wypłacane w okresie od 2012 do 2014 roku.

Sowite dywidendy w Polsce

Zyskujące na popularności w Polsce zagadnienie inwestowania dywidendowego skłania do przyglądania się spółkom dużym, o ugruntowanej już pozycji na rynku. Dlatego badając wysokość dywidend w Polsce przyjrzymy się tym największym, wchodzącym w skład indeksu WIG20. Słowem wstępu zauważmy jeszcze, że inwestycja w spółkę, która wypłaca stabilną dywidendę w wysokości 5%, zwraca się po 20 latach z samych dywidend, pomijając wszelkie koszty, takie jak na przykład podatek od zysków kapitałowych. W kolejnych latach każda kolejna dywidenda jest już czystym zyskiem z inwestycji. Jeśli spółka wypłaca dywidendę w wysokości 2%, to taka inwestycja z dywidend zwraca się po 50 latach. A teraz przyjrzyjmy się jakie dywidendy wypłacają największe spółki, zaczynając od Polski.

W dalszym ciągu niedoścignionym rekordzistą jeżeli chodzi o stopę wypłaconej dywidendy jest KGHM. W 2012 roku akcjonariusze otrzymali dywidendę w wysokości 19,53% ówczesnego kursu akcji. Obserwując światowe tendencje - ten rekord już raczej nie zostanie pobity.

Jak już było wcześniej wspomniane, nie jest trudno w Polsce znaleźć spółki, które wypłacają wysokie dywidendy. W latach 2012 do 2014 średnia roczna stopa dywidendy dla spółek z WIG20 wyniosła 4,80%, a mediana 4,16%. Przy tym średnia roczna stopa dywidendy w tym okresie aż dla siedmiu spółek przekroczyła 5%. Najwyższa średnia przypada na KGHM, która wyniosła 10,5% za sprawą bardzo wysokiej dywidendy wypłaconej w 2012 roku – 19,53%. W kolejnych latach malała ona do 8,03% i 3,94%. Kolejną spółką wypłacającą wysoką dywidendę jest Synthos, dla którego średnia roczna stopa wyniosła 8,86%. Największa została odnotowana w 2013 roku – 12,75%. Z kolei dla PZU średnia roczna stopa dywidendy wyniosła 8,16%, a w samym 2014 roku wyniosła 11,82%, uwzględniając wypłaconą zaliczkę.

Te przykłady pokazują, że w Polsce nawet największe spółki płacą sowitą dywidendę. Na tym tle można stwierdzić, że dywidenda na poziomie 2%, 3%, czy nawet 4% jest uznawana co najwyżej za przeciętną. Co więcej, średnia dywidenda mniejsza niż 3% została odnotowana tylko w przypadku czterech spółek. Obserwacja ta będzie niezwykle przydatna przy spojrzeniu na dywidendy w Niemczech i Stanach Zjednoczonych, oraz przy weryfikacji spojrzenia na wysokie dywidendy.

Niemiecki emeryt z „niskimi” dywidendami

W Niemczech przyjrzeliśmy się spółkom z indeksu DAX, który zrzesza największe spółki notowane na tamtejszej giełdzie. Spośród trzydziestu spółek tylko jedna nie wypłaca dywidendy. Średnia roczna stopa dywidendy liczona dla pozostałych spółek w latach 2012-2014 wyniosła 2,86%, a mediana 2,33%. Wartości te są o niemal 2 punkty procentowe mniejsze niż w przypadku polskich spółek. Z kolei znalezienie spółki o stopie dywidendy 9% - 10% stanowi już nie lada wyzwanie.

Najhojniej z inwestorami dzieli się Deutsche Telekom, dla którego średnia stopa dywidendy wyniosła 6,22%, z czego w 2012 roku wyniosła ona 7,89%, w 2013 roku 6,97%, a w 2014 roku 3,81%. Średnią większą od 5% odnotowały jeszcze RWE – 5,37% i Deutsche Boerse – 5,08%. Wyższe dywidendy od średniej wypłacają także takie spółki jak Siemens – 3,50%, Allianz – 4,45%, czy też BMW – 3,27%. Pozostałe spółki wypłacają mniejszą dywidendę, z czego dla jedenastu z nich średnia roczna dywidenda była mniejsza niż 2%, między innymi dla Henkela czy Adidasa.

Na tym przykładzie widać, że porównując stopy dywidendy, te w Polsce są znacznie wyższe niż w Niemczech. Wśród polskich największych spółek na giełdzie można znaleźć aż pięć, które wypłacały większą średnią dywidendę niż Deutsche Telekom w Niemczech.

Odmienna kultura dywidendowa w USA

W Stanach Zjednoczonych panuje zupełnie inna kultura dywidendowa. Tamtejsze spółki często dzielą się zyskiem z akcjonariuszami co kwartał, a niektóre nawet co miesiąc. Pozwala to na zupełnie inne podejście do inwestowania dywidendowego. Inwestorzy częściej otrzymują gotówkę, którą mogą od razu reinwestować, a także mogą szybciej reagować na informacje ze spółek, jeśli dywidenda miałaby być zagrożona. Poza tym giełda w USA jest o wiele bardziej rozwinięta i można tam znaleźć przykłady spółek, które już od dziesiątek lat dzielą się zyskami z akcjonariuszami, jak na przykład Coca-Cola, która wypłaca dywidendę od ponad 100 lat.

 Dywidendy w Stanach Zjednoczonych nie przekraczają 5%. Do tej granicy w ostatnich latach zbliżył się tylko Verizon, ze stopą dywidendy w wysokości 4,48%.

Fakt, że spółki w Ameryce wypłacają dywidendę co kwartał, nieco utrudnia porównanie stóp dywidendy do warunków polskich, czy niemieckich. Dlatego w dużym uproszczeniu przyjmujemy założenie, że suma stóp dywidendy z każdego kwartału roku będzie odpowiadać rocznej stopie dywidendy. Przy takim założeniu średnia roczna dywidenda spółek wchodzących w skład indeksu Dow Jones Industrial Average wyniosła 2,51%, a mediana 2,61%. Tym samym wartości te są zbliżone do spółek niemieckich, natomiast znacznie odbiegają od spółek polskich.

Wśród dużych amerykańskich spółek tylko Walt Disney wypłaca dywidendę co rok, pozostałe spółki z indeksu DJIA dzielą się zyskami co kwartał. Nie sposób znaleźć spółkę, której średnia roczna stopa dywidendy przekraczałaby 5%, a średnia stopa większa niż 4% została odnotowana tylko w przypadku Verizon – 4,48%. Najwięcej spółek wypłaca dywidendę około 2%. Dywidendy powyżej 3% wypłacają między innymi firmy takie jak Merck&Co – 3,57%, Pfizer – 3,51%, czy Intel – 3,46%. Z kolei dla innych znanych spółek średnie stopy dywidendy ukształtowały się na następujących poziomach: American Express – 1,24%, Boeing – 2,21%, Walt Disney – 1,33%, General Electric – 3,04% Goldman Sachs – 1,42%, Coca-Cola – 2,85%, McDonald’s – 3,24%, Microsoft – 2,81%, Wal-Mart – 2,44%. W przypadku amerykańskich spółek można także zauważyć, że wypłacają one bardzo stabilne dywidendy, stopa dywidendy co kwartał jest na zbliżonym poziomie i nie występują duże wahania.

 Dywidendy w Polsce za 10 lat

Dywidendy w Polsce znacznie przewyższają te wypłacane przez spółki niemieckie i amerykańskie. Można również zauważyć, że stopy dywidend polskich spółek ulegają dużym wahaniom. Przykładem może tu być KGHM, który jeszcze w 2012 roku wypłacił ponad 19% dywidendę, a w 2014 roku spadła ona do niecałych 4%.

Porównanie wysokości wypłacanych dywidend rodzi pytanie jak będą się one kształtować w Polsce w przyszłości. Skoro największe spółki na takich rynkach jak niemiecki czy amerykański wypłacają dywidendę około 2%, to można przypuszczać, że tendencja wśród polskich spółek będzie się zmieniać właśnie w tym kierunku. Natomiast będzie to zmiana zachodząca w długim terminie, w okresie co najmniej kilkunastu lat. Obecnie pozostaje się jedynie cieszyć wysokimi dywidendami i odcinać kolejne kupony od poczynionych inwestycji dywidendowych.

Źródło: stooq.pl

Źródło: stooq.pl

Źródło: stooq.pl

Ten artykuł pochodzi z Akcjonariusza 3/2015