W lipcu zwracamy uwagę na spółki, które opublikują raporty okresowe z wynikami za kalendarzowy I kw. 2023 roku (przesunięty rok obrotowy spółek) i szacunkowe przychody za II kw. 2023 roku.
Co zawiera niniejszy materiał analityczny?
1. Analizę wideo dwóch spółek: Pepco i Grodno
2. Analizę Pepco i Grodno w formie opisowej
3. Analizę 3 spółek dostępną po zalogowaniu, wyłącznie dla Członków SII z rozszerzoną składką
Analiza wideo Pepco i Grodno
Poniżej prezentujemy nagranie z omówieniem wyników spółek Pepco i Grodno.
Pepco
W pierwszym półroczu roku obrotowego 2022/2023 Grupa Pepco wypracowała 2,84 mld euro przychodów, co oznaczało poprawę o 22,8% rdr. przy założeniu stałego kursu walutowego. Za wzrosty odpowiadała głównie marka Pepco (+36,9% rdr. przy stałym kursie walutowym, +15,8% LFL). Grupa jednak raczej rozczarowała jeśli chodzi o poziom wypracowanych marż. Marża brutto na sprzedaży spadła do 40,1% wobec 41% rok wcześniej, co spółka tłumaczyła m.in. dalszymi inwestycjami w ceny (strategia utrzymania przywództwa cenowego) i niekorzystnymi zmianami kursów walutowych. Grupa oczekuje, że w drugiej połowie roku obrotowego marże powinny ulec poprawie, m.in. dzięki pozytywnemu wpływowi niektórych kosztów po stronie kosztów podstawowych, w tym towarów i frachtu.
W lipcu Grupa powinna opublikować odczyty przychodów za III kw. roku obrotowego 2022/2023. W następujący sposób otoczenie skomentował Trevor Masters, CEO Pepco Group, przy okazji publikacji wyników półrocznych na początku czerwca.
Jak podkreślaliśmy wcześniej, inflacja w Europie Środkowej utrzymuje się na podwyższonym poziomie, w związku z czym w III kwartale działalność w sklepach Pepco pozostawała wyzwaniem. Pomimo tego nadal spełnialiśmy oczekiwania klientów dysponujących ograniczonym budżetem, utrzymując pozycję lidera cenowego i zwiększając nasz udział w rynku, skupiając się jednocześnie na kosztach prowadzenia działalności w obecnym otoczeniu inflacyjnym.
Spółka podtrzymała także plan otwarcia 550 sklepów w obecnym roku obrotowym, co rzutuje na mocne przyspieszenie w tej kwestii.
Poniżej prezentujemy wybrane dane finansowe Grupy Pepco za poprzednie okresy półroczne.
| Wybrane dane finansowe (mln euro) | 1HFY20 | 2HFY20 | 1HFY21 | 2HFY21 | 1HFY22 | 2HFY22 | 1HFY23 |
| Przychody | 1 912 | 1 606 | 1 995 | 2 127 | 2 372 | 2 451 | 2 839 |
| Wynik brutto na sprzedaży | 791 | 642 | 846 | 923 | 973 | 995 | 1 137 |
| Wynik na sprzedaży | 123 | 4 | 151 | 148 | 142 | 136 | 139 |
| Wynik operacyjny | 120 | 0 | 144 | 138 | 142 | 136 | 139 |
| Wynik brutto | 64 | -46 | 96 | 100 | 123 | 103 | 111 |
| Wynik netto | 49 | -49 | 74 | 81 | 95 | 79 | 81 |
| Skorygowana EBITDA | 277 | 277 | 324 | 323 | 347 | 384 | 377 |
| Marża brutto na sprzedaży | 41,4% | 40,0% | 42,4% | 43,4% | 41,0% | 40,6% | 40,0% |
| Marża na sprzedaży | 6,4% | 0,3% | 7,6% | 7,0% | 6,0% | 5,5% | 4,9% |
| Marża operacyjny | 6,3% | 0,0% | 7,2% | 6,5% | 6,0% | 5,5% | 4,9% |
| Marża brutto | 3,3% | -2,9% | 4,8% | 4,7% | 5,2% | 4,2% | 3,9% |
| marża netto | 2,6% | -3,0% | 3,7% | 3,8% | 4,0% | 3,2% | 2,9% |
| Marża skorygowanej EBITDA | 14,5% | 17,2% | 16,2% | 15,2% | 14,6% | 15,7% | 13,3% |
Rok obrotowy spółki zaczyna się w październiku i kończy we wrześniu.
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
Grodno
Grodno ma opublikować raport roczny za rok obrotowy 2022/2023 w dniu 27 lipca. Wcześniej prawdopodobnie spółka opublikuje wstępne dane, jak robiła to we wczesniejszych okresach. Po bardzo mocnym marżowo roku obrotowym 2021/2022, obecny rok wypada zdecydowanie gorzej. Nie mamy wysokich oczekiwań co do IV kw., szczególnie, że na bazie raportowanych szacunkowych miesięcznych przychodów wynika, że spadły one o 6,5% rdr. Spadek przychodów w połączeniu z rekordowymi marżami sprzed roku nie stwarza korzystnych warunków.
Jednocześnie zwracamy uwagę, że baza w roku obrotowym 2023/2024 będzie istotnie niższa. W lipcu spółka powinna opublikować także wstępny odczyt przychodów za czerwiec. W kwietniu przychody zwiększyły się o 7% rdr, a w maju o 12,1% rdr. W komentarzu do przychodów osiągnietych w maju zarząd stwierdził, że dobrze radziła sobie fotowoltaika i pompy ciepła, a przychody rozwiązań OZE wzrosły o około 50% rdr. (zwracamy uwagę na efekt niskiej bazy sprzed roku w związku z zakończeniem korzystnego dla prosumentów rozliczania fotowoltaiki z końcem marca 2022 roku). Taka struktura sprzedaży powinna pozytywnie przekładać się na osiągane marże. Mówił o tym prezes spółki, Andrzej Jurczak, w wywiadzie dla PAP Biznes z maja br.
Podsumowując, choć nie mamy wysokich oczekiwań co do perspektywy wyników w IV kw. roku obrotowego spółki, to z nieco większym optymizmem patrzymy na rok obrotowy 2023/2024, choć wyzwań oczywiście nie brakuje.
Poniżej w tabeli prezentujemy wybrane dane finansowe Grupy Grodno za ostatnie kwartały.
| Wybrane dane finansowe (tys. zł) | 3Q20 | 4Q20 | 1Q21 | 2Q21 | 3Q21 | 4Q21 | 1Q22 | 2Q22 | 3Q22 |
| Przychody ze sprzedaży | 190.427 | 185.559 | 241.289 | 300.571 | 335.397 | 318.778 | 266.386 | 317.941 | 346.707 |
| Wynik brutto na sprzedaży | 34 532 | 33 835 | 45 275 | 49 771 | 59 253 | 60 659 | 52 916 | 54 112 | 59 778 |
| Wynik na sprzedaży | 4 861 | 5 459 | 11 240 | 14 086 | 17 775 | 16 897 | 11 738 | 7 652 | 12 078 |
| Wynik operacyjny | 4 626 | 3 553 | 10 698 | 13 787 | 17 439 | 15 108 | 11 745 | 9 326 | 11 795 |
| Wynik brutto | 4 080 | 2 694 | 10 432 | 13 652 | 16 627 | 13 889 | 10 964 | 6 311 | 10 866 |
| Wynik netto | 3 263 | 2 070 | 8 340 | 10 980 | 13 275 | 11 176 | 8 600 | 5 244 | 8 583 |
| Marża brutto na sprzedaży | 18,1% | 18,2% | 18,8% | 16,6% | 17,7% | 19,0% | 19,9% | 17,0% | 17,2% |
| Marża na sprzedaży | 2,6% | 2,9% | 4,7% | 4,7% | 5,3% | 5,3% | 4,4% | 2,4% | 3,5% |
| Marża operacyjna | 2,4% | 1,9% | 4,4% | 4,6% | 5,2% | 4,7% | 4,4% | 2,9% | 3,4% |
| Marża brutto | 2,1% | 1,5% | 4,3% | 4,5% | 5,0% | 4,4% | 4,1% | 2,0% | 3,1% |
| Marża netto | 1,7% | 1,1% | 3,5% | 3,7% | 4,0% | 3,5% | 3,2% | 1,6% | 2,5% |
Rok obrotowy spółki zaczyna się w kwietniu i kończy w marcu.
Źródło: opracowanie własne na podstawie raportów Emitenta.
