Drogi Użytkowniku, przez dalsze aktywne korzystanie z naszego Serwisu (scrollowanie, zamknięcie komunikatu, kliknięcie na elementy na stronie poza komunikatem) bez zmian ustawień w zakresie prywatności, wyrażasz zgodę na przechowywanie na urządzeniu, z którego korzystasz tzw. plików cookies oraz na przetwarzanie Twoich danych osobowych pozostawianych w czasie korzystania przeze Ciebie z serwisów internetowych Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych oraz innych parametrów zapisywanych w plikach cookies w celach analitycznych, reklamowych oraz funkcjonalnych. Jeżeli nie wyrażasz zgody na używanie przez nas cookies powinieneś zablokować ich zapisywanie na swoim urządzeniu zmieniając ustawienia swojej przeglądarki lub opuścić tę stronę. Aby uzyskać więcej informacji na temat plików cookies i przetwarzania danych osobowych, zapoznaj się z naszą polityką prywatności i zasadami dotyczącymi plików cookies. Zamknij

Czym jest SII?

Czat inwestorski: Omówienie wyników Polenergia S.A. za III kw. 2015 r.

 

Czat inwestorski

Temat czatu:

Omówienie wyników Polenergia S.A. za III kw. 2015 r.

5 listopada
godzina 17:00

Polenergia S.A.

 

Na pytania inwestorów odpowiadał Zbigniew Prokopowicz, Prezes Zarządu Polenergia SA:

 

Zbigniew ProkopowiczZbigniew Prokopowicz

 

Prezes Zarządu Polenergia SA od lipca 2008 roku. Od 2004 do 2008 roku zajmował stanowisko Przewodniczącego Rady Nadzorczej Polenergia SA. W latach 2004-2007 pełnił funkcję Przewodniczącego Rady Nadzorczej firmy Opoczno SA. W latach 2005-2008 sprawował funkcję przewodniczącego Rady Nadzorczej DGS SA i  Prezesa Zarządu tej spółki.

 

Zarządzał przedsiębiorstwami z różnych gałęzi przemysłu, w tym motoryzacyjnego, papierniczego, opakowań oraz energetycznego. Przed dołączeniem do Polenergii SA był Prezesem Mondi Packaging (Anglo American Plc) w Polsce i Wielkiej Brytanii. Absolwent Uniwersytetu Paris Dauphine oraz MBA na Instytucie Nauk Politycznych w Paryżu. Studiował również na Wydziale Handlu Zagranicznego SGPiS w Warszawie.

 

Polenergia S.A.

  • Pierwsza, polska, prywatna pionowo zintegrowana grupa energetyczna o zdecydowanym profilu energetyki odnawialnej z uwzględnieniem wytwarzania energii ze źródeł gazowych, regulowanej infrastruktury elektrycznej/gazowej i handlu/dostawami do końcowych klientów;
  • Działa na rynku wspieranym przez wymóg znacznego wzrostu mocy energii odnawialnej. Będzie beneficjentem polityki energetycznej UE zakładającej osiągniecie deklarowanego poziomu produkcji zielonej energii na poziomie 27 proc. do 2030 r. i 43. proc. redukcji CO2 (w stosunku do poziomów z 2005 r.). Konieczność podniesienia wymaganego w 2020 r. poziomu produkcji zielonej energii do poziomu 19 proc. gwarantuje kontynuacje inwestycji w OZE;
  • Czołowa polska grupa energetyczna działająca w segmencie OZE:
    • Do końca 2015 r. będzie posiadała m.in. 245 MWe mocy zainstalowanej w farmach wiatrowych na lądzie stając się czołowym operatorem farm wiatrowych w Polsce (Nr. 2 po PGE) oraz 116 MWe mocy zainstalowanej w elektrociepłowni gazowej, co oznacza 15% udział w generacji gazowej w kraju;
    • Rozwija portfel 730 MW lądowych farm wiatrowych (drugi największy pipeline projektów w Polsce), z czego ok. 300 MW będzie gotowych do wzięcia udziału w pierwszej aukcji w 2016 r - największy w Polsce portfel farm wiatrowych do tej aukcji;
    • Korzystne zmiany w systemie wsparcia OZE: poprzez redukcję nadpodaży zielonych certyfikatów (zniknięcie nawisu w 2019 r.), co średnioterminowo wpłynie na stabilny wzrost ich ceny – zapewnią spółce bezpieczne przepływy finansowe przy atrakcyjnej stopie zwrotu. Również 15-letnie taryfy gwarantowane przez system aukcyjny dla nowych projektów zapewnią stałą cenę z zabezpieczonym zyskiem bez ryzyka cen rynkowych;
  • Znaczący potencjał inwestycji w morskie farmy wiatrowe:
    • Dewelopment pionierskiego projektu morskich farm wiatrowych na Bałtyku. Projekt znajduje się obecnie w najbardziej zaawansowanej fazie rozwoju (stopień zaawansowania ok. 45%) spośród wszystkich morskich farm realizowanych w Polsce (PGE i PKN Orlen). Dysponuje m.in. pozwoleniem na wznoszenie i wykorzystywanie sztucznych wysp, pozwoleniem na ułożenie kabli podmorskich i umową przyłączeniową z PSE na 1200 MW.
    • Efekt netto dla gospodarki po uwzględnieniu kosztów wsparcia po 2020 roku oraz wartości dodanej wynikającej z inwestycji i produkcji elementów w kraju będzie bardzo pozytywny ( NPV dla gospodarki ). Wartość inwestycji w polskie morskie FW będzie obejmować zakupy komponentów i usług w polskich przedsiębiorstwach, głównie w stoczniach i portach. Wartość dodana do polskiej gospodarki będzie z z tytułu wpływów do budżetu z podatków CIT, podatków pośrednich, opłat lokalizacyjnych, wpłat do Funduszu Ubezpieczeń Społecznych i innych.
    • Morskie farmy wiatrowe to jedyna technologia odnawialnych źródeł energii, która do roku 2020 nie będzie generować kosztów dla Państwa, a będzie przynosić zyski gdyż infrastruktura musi zacząć istnieć z dużym wyprzedzeniem (t.j. generując zyski dla gospodarki polskiej.
  • Niski profil ryzyka w porównaniu do państwowych spółek energetycznych: brak integracji z sektorem wydobycia, braku zaangażowania w budowę kosztownych projektów węglowych (na dzisiejszym rynku nieopłacalnych), braku zaangażowania w ewentualne ratowanie górnictwa (tzw. ryzyko polityczne – np. kupno udziałów w kopalniach), koncentracji na aktywach wspieranych przez stabilne zapisy ustawy o OZE oraz działalności regulowanej (segment dystrybucji i wytwarzanie energii i ciepła na gazie);
  • Potencjał rozwoju i wzrostu wartości doceniony przez Societe General, BZWBK i PKO BP. Analitycy w/w biur maklerskich wydali rekomendację „kupuj” ustalając cenę docelową miedzy PLN36.90-42.1/akcje czyli miedzy 34-54% powyżej ceny zamknięcia z 30.10.15
  • Spółka jest jedynym podmiotem w Polsce (i jednym z nielicznych w Europie), któremu udało się pozyskać zarówno chiński kapitał equity jak i dłużny na inwestycje;
  • Track record: zarząd i zespół Polenergii odpowiedzialny jest za development ok. 20 proc. łącznej mocy farm wiatrowych i elektrowni gazowych w Polsce. Posiada doświadczenie w pozyskiwaniu finansowania na różnych rynkach i cechuje go skuteczność w realizacji projektów w rekordowym czasie, krótszym niż okresy zakładane w harmonogramach;
  • Stabilny akcjonariat wspierający długoterminowy rozwój: Kulczyk Investments, chiński fundusz kapitałowy CEE Equity Partners (zarządzający funduszami China Exim-Bank – jeden z największych banków na świecie) oraz kluczowe OFE;
  • Spółka podtrzymuje deklarację wypłaty dywidendy dla akcjonariuszy począwszy od 2017 r.;

 


Zapis czatu inwestorskiego


 

Moderator: Zapraszamy do udziału w czacie inwestorskim z Zarządem Polenergia SA, który odbędzie się 5 listopada (czwartek) o godz. 17:00. Na pytania inwestorów będzie odpowiadał Zbigniew Prokopowicz, Prezes Zarządu Polenergia SA. Zapraszamy do zadawania pytań już dziś w opcji off-line.

 

Moderator: Witamy serdecznie i zachęcamy do zadawania pytań!

 

Jan: Ile może wynieść CAPEX na 2016 rok?

 

Zbigniew Prokopowicz: W 2015 spółka zrealizuje inwestycje w budowę ok 100MW. W roku 2016 odbędą się aukcje do których wystawimy ok 310MW projektów (ok 280MW farm wiatrowych i 30MW elektrowni biomasowej) - szacujemy ze mamy szanse na uzyskanie wsparcia razem na ok 200MW których budowa będzie realizowana w roku 2017. W związku z tym nie przewidujemy materialnych wydatków inwestycyjnych na rok 2016. Rozpoczną się ponownie w 2017.

 

Tom: Jak ocenia Pan politykę energetyczną Państwa do 2050 roku?

 

Zbigniew Prokopowicz: Polityka energetyczna do 2050 powinna być oparta na trzech przesłankach: 

a) inwestycje w jak najtańsze źródła wytwarzania 

b) zapewnienie bezpieczeństwa energetycznego 

c) zapewnienie jak najniższych kosztów energii dla przedsiębiorstw i społeczeństwa.

Polityka energetyczna zaproponowana nie uwzględnia tych przesłanek - zbyt duży jest nacisk na technologie węglową która będzie coraz droższa (rosnące koszty CO2 i malejące wykorzystanie), zbyt mały nacisk na źródła odnawialne (wiatr i słonce) które w średniej perspektywie będą tańsze od węgla (2020-25) i nie uwzględnia rewolucji technologicznej która dzieje się już w energetyce światowej.

 

juta: Jakie elementy zawiera strategia spółki? Co dla spółki jest obecnie priorytetem?

 

Zbigniew Prokopowicz: Priorytetem jest inwestowanie w źródła odnawialne jak wiatr onshore/offshore w celu szybkiego wzrostu zysków i wartości spółki. W tym celu spółka zamierza uzyskać wsparcie dla jak największej ilości projektów wiatrowych w przyszłorocznych aukcjach oraz pozyskanie decyzji środowiskowej/wsparcia dla projektów farm morskich (wspólnie na tym rynku jesteśmy z PGE i PKN Orlen). Ponadto, rozwój w kierunku pozyskania większej ilości odbiorców końcowych w celu zaoferowanie im energii/gazu i rozwiązań opartych o rozproszone źródła wytwarzania.

 

MateuszN: Wskaźnik dług netto/EBITDA jest na relatywnie wysokim poziomie – 2,63. Do jakiego poziomu może zadłużyć się spółka aby nie złamać żadnych warunków zaciągniętych zobowiązań? I z jakiego źródła maja być finansowane nowe inwestycje?

 

Zbigniew Prokopowicz: Taki poziom wskaźnika nie jest wysoki patrząc na strukturę działalności (energetyka przy finansowaniu w formule Project Finance). Długoterminowo w tym biznesie wskaźnik na poziomie ok 3-4x jest jak najbardziej optymalnym wykorzystaniem struktury kapitałowej. Nowe inwestycje (wygrane aukcje) będą finansowane również w formule project finance (non recourse) pewnie na poziomie 80-85%/20-15% Debt/Equity ze względu na bardzo niski poziom ryzyka (kontrakt różnicowy jako gwarantowane taryfa na 15 lat efektywnie na ryzyku państwa polskiego). Taka struktura maksymalizuje wartość dla akcjonariuszy.

 

rico: Jakie są obecnie moce produkcyjne spółki? Ile energii sprzedaje spółka?

 

Zbigniew Prokopowicz: Moce produkcyjne IIIKw: 308MW (184MW w wietrze i 124MW w kogeneracji gazowej). Do końca roku wzrośnie o 62MW tz. farmy obecnie w końcowej fazie budowy. Roczna produkcja na 2016 (estymacja): 650GWh (wiatr), 770 GWh (ENS), inne (50GWh). Razem: 1,500GWh

 

tri: Jak prognozuje Pan ceny energii w 2016 roku?

 

Zbigniew Prokopowicz: Normalnie ceny energii powinny nie odbiegać od obecnych czyli ok PLN 160-170/MWh, jednakże deklarowane działania nowego rządu zmierzające do wsparcia kopalni przez państwowy sektor energetyczny może spowodować znaczący wzrost tych cen. Odbiorcy końcowi będą dofinansowywać sektor węglowy. Kluczowe w tej kalkulacji jest poziom CO2 które również rosną (w październiku uprawnienia CO2 były najdroższe  od 3.5 roku na poziomie EUR8.65/tonę) i będą rosły w wyniku ograniczeń podaży i uzgodnionego mechanizmu MSR na poziomie UE (rynkowe prognozy sięgają już poziomów EUR20-30/tonę). Dodatkowo do tego dojdzie efekt operacyjnej rezerwy mocy (ORM) której budżet na 2016 będzie wyższy niż w 2015. 

 

Dla Polenergii oczywiście wzrost cen jest pozytywny, natomiast musi być podkreślone ze jakiekolwiek „wsparcie” sektora węglowego i wytwarzanie na węglu tak aby nowe moce węglowe były opłacalne będzie znacząco wyższe od jakiegokolwiek wsparcia energetyki odnawialnej – dla przykładu na dzień dzisiejszy w końcowej taryfie koszt wsparcie „zielonej energii” jest ok 6% rachunku końcowego konsumenta Taryfy G (ok PLN7 na miesiąc - równowartość paru filiżanek kawy w Starbucksie), także nie wydaje się aby był to potężny koszt w szczególności że w średniej/długiej perspektywie czasu ceny energii na oparte na źródłach odnawialnych będą najniższe ze względu na ich najniższe koszty krańcowe (wiatr/słońce nic nie kosztuje). Krótko mówiąc, aby utrzymać ceny energii na społecznie akceptowalnym poziomie, konieczna jest dywersyfikacja polskiego miksu energetycznego, w tym znaczne zwiększenie udziału odnawialnych źródeł energii.

 

biskup: Co ma przynieść korzystnego dla spółki nowa ustawa o OZE?

 

Zbigniew Prokopowicz: Od 2016 roku spółka będzie beneficjentem nowej ustawy o OZE która zapewni stabilne poziomy cenowe zielonych certyfikatów poprzez stymulacje popytu (co-roczne cele % zielonej energii dostarczonej do końcowych klientów – 20% w roku 2017), i ograniczenie podaży (wycięcie wody> 5MW i znaczące ograniczenie wpół-spalania niededykowanego). Plus wygrane aukcje zapewnia stabilne zwroty przez 15 lat.

 

DanielG:  Które farmy wiatrowe spółka może sprzedać?

 

Zbigniew Prokopowicz: Nie planujemy sprzedaży projektów wiatrowych onshore, natomiast planujemy sprzedaż udziałów ok. 50% w projekcie morskich farm wiatrowych po uzyskaniu wsparcie (potencjalny efekt tego jest widoczny na prezentacji wynikowej na stronie).

 

Mati: Kiedy można się spodziewać prognozy na 2016 rok?

 

Zbigniew Prokopowicz: Przy okazji publikacji wyników za 2015 czyli w lutym 2016.

 

Zbyszek: Jaka jest specyfika działalności w segmencie OZE? Na jakie współczynniki, dane warto zwracać uwagę? Gdzie można uzyskać do nich dostęp?

 

Zbigniew Prokopowicz: System OZE otrzymuje wsparcie w postacie zielonego certyfikatu za każda MWh sprzedana lub w postacie wygranej aukcji. Wsparcie jest na 15 lat co powoduje stabilność i przewidywalność. Kluczowe parametry to jak najniższy capex, najwyższa wietrzność/produktywność i najniższe koszty operacyjne/finansowania w celu maksymalizacji zwrotów. Nasze prezentacje zawierają bardzo obfite informacje.

 

MarcinW: Czy spółka posiada długoterminową strategię rozwoju? Jakie lata ona obejmuje i jakie zakłada nakłady inwestycyjne?

 

Zbigniew Prokopowicz: Tak do 2025, jest to widoczne na prezentacjach inwestorskich na stronie.

 

mas: Jakie obecnie farmy wiatrowe spółka buduje?

 

Zbigniew Prokopowicz: Proces budowy ok. 62MW do oddania jeszcze w 2015 idzie według harmonogramu.

 

kristof: Jakie czynniki pozwoliły spółce poprawić zysk netto rok do roku?

 

Zbigniew Prokopowicz: Przyrost mocy o 104MW od KwIII2014. Bardzo dobra wietrzność. Lepsze wyniki obrotu, energetyki konwencjonalnej i peleciarni.

 

rat: Jakie zdarzenia jednorazowe wystąpiły w III kw.?

 

Zbigniew Prokopowicz: Aktualizacja wyceny zapasy certyfikatów (-PLN8m).

 

Tomasz: Spółka głównie działa na rynku OZE. Jak ocenia Pan dzisiaj perspektywy tego rynku? Czy spółce mogą pomóc jakieś regulacje prawne?

 

Zbigniew Prokopowicz: Nowa ustawa OZE jest bardzo korzystna. Zapraszam do lektury na prezentacji na stronie i odpowiedzi udzielonej w jednym z poprzednich pytań.

 

radio: W jaki sposób kurs euro/pln wpływa na spółkę?

 

Zbigniew Prokopowicz: Minimalny.

 

analityk: Czy tempo wzrostu zysków może być zachowane w 2016 roku?

 

Zbigniew Prokopowicz: Tak spodziewamy się dalszego wzrostu wynikającego z nowych mocy 100MW uruchomionych w tym roku (280GWh) oraz wzrostu cen certyfikatów i energii. Jest to wizualnie przedstawione również w prezentacji na stronie.

 

Jimmy: Czy spółka rozpatruje emisję akcji?

 

Zbigniew Prokopowicz: Nie rozpatrujemy.

 

Bogdan83: Co wpłynęło istotnie na wzrost przychodów?

 

Zbigniew Prokopowicz: To samo co na zyski według odpowiedzi na jedno z poprzednich pytań.

 

inwest: Do jakiego poziomu dług netto / EBITDA może firma się zadłużyć?

 

Zbigniew Prokopowicz: Długoterminowo zakładamy poziom poniżej 3x Dług netto/EBITDA aczkolwiek akceptowalny jest poziom 3-4x. Zapraszam do przeczytania odpowiedzi na jedno z poprzednich pytań.

 

GPW_fan: Jakie jest średnie oprocentowanie długoterminowych kredytów?

 

Zbigniew Prokopowicz: Dzisiaj to WIBOR + 2-3%. Dla projektów realizowanych w systemie aukcyjnym to pewnie zejdzie do ok 1.5-2% marzy ponad WIBOR

 

Bogdan83: Czy posiadane na koniec września 400 mln zł gotówki pozwala finansować inwestycje?

 

Zbigniew Prokopowicz: Posiadana i generowana w przyszłości wolna gotówka, plus dług na bazie project finance (tenor 15 lat) pozwoli na realizacje planów.

 

czesiek: Czy spółka zamierza wypłacać dywidendę tak jak robią to inne energetyczne spółki?

 

Zbigniew Prokopowicz: Tak, poczynając od 2017 roku.

 

Ryszard: Jaki obecnie przeprowadzany projekt jest Pana zdaniem najważniejszy dla dalszego rozwoju spółki?

 

Zbigniew Prokopowicz: Referuje do odpowiedzi na jedno z poprzednich pytań (wiatr onshore/offshore).

 

Nowakowski G.: Gdzie widzi Pan spółkę za 5, 10 lat?

 

Zbigniew Prokopowicz: Największy, regionalny, „prywatny”, najefektywniej zarządzany, zintegrowany pionowo podmiot o profilu odnawialno-gazowym z dostępem do bazy klientów oferując inteligentne rozwiązania (Smart/Inteligent Energy).

 

MarcinW: Kiedy może rozpocząć się budowa morskich farm wiatrowych?

 

Zbigniew Prokopowicz: Szacujemy ze w roku 2019 po pozyskaniu wsparcia i pozwolenia na budowę. Aczkolwiek przed tym terminem zamierzamy sprzedać ok. 50% projektu - jest już w tym temacie rosnące zainteresowanie dużych podmiotów działających w tym sektorze. Potencjalny efekt na wycenę spółki liczy się w setkach milionów złotych.

 

RR: Na jakim etapie jest spór Polenergii z Tauronem?

 

Zbigniew Prokopowicz: Tauron bezprawnie zerwał umowy odkupu energii i certyfikatów, które podpisaliśmy z jego spółką zależną PE PKH. Złożyliśmy pozew w gdańskim sądzie. Przed nami zapewne długa rozprawa dotycząca braku realizacji umów odbioru energii z naszych farm. Aktualizacja wartości niesprzedanych zielonych certyfikatów jakiej dokonaliśmy w 3Q, to działanie dostosowujące ich wartość do poziomów rynkowych. Nie przewidujemy w najbliższej przyszłości więcej aktualizacji w wyniku sporu z Tauronem gdyż certyfikaty będą sprzedawane po cenie rynkowej. Odszkodowania wynikającego z bezprawnego zerwania umów będziemy dochodzić na drodze sadowej. Projekty są bezpieczne z perspektywy finansowania bankowego.

 

MGte: Czy można spodziewać się dywidendy za 2015 rok?

 

Zbigniew Prokopowicz: Wyplata dywidendy jest planowana w roku 2017, za rok 2016

 

PP: Na wstępie gratuluję tak dużej poprawy wyników i mam pytanie: Czy istnieje lub będzie ogłoszona polityka dywidendy(począwszy od podziału zysku za 2016r) np. czy wypłaty będą jakoś powiązane z poziomem zysku, zadłużenia, wolnych przepływów pieniężnych itp.

 

Zbigniew Prokopowicz: Dziękuje, również jesteśmy bardzo zadowolenie z kolejnej poprawy wyników. Dywidenda będzie w 2017, za rok 2016.

 

Grzegorz: Witam, czy realne jest osiągnięcie prognozy na ten rok?

 

Zbigniew Prokopowicz: Tak, jak najbardziej prognozy są podtrzymane i realne.

 

PP: Jakie są plany co do tempa rozwoju spółki na kolejne lata i kiedy stanie się spółką powolnego wzrostu?

 

Zbigniew Prokopowicz: Zawsze rośniemy i planujemy wzrost istotny w następnych latach. W 2015 spółka zrealizuje inwestycje w budowę ok 100MW. W roku 2016 odbędą się aukcje do których wystawimy ok 310MW projektów (ok 280MW farm wiatrowych i 30MW elektrowni biomasowej) - szacujemy ze mamy szanse na uzyskanie wsparcie razem na ok 200MW których budowa będzie realizowana w roku 2017. 450MW będzie przeznaczone do aukcji po 2016. Potem nadchodzi 1,200MW projektów farm morskich. Także naszym celem jest abyśmy byli spółką pewnych zwrotów/dywidend czego się oczekuje w tym sektorze, ale zarazem oferujemy wzrost wartości – tym będziemy się dywersyfikować się od wszystkich innych graczy w tym sektorze (poprzez profil tkzw. „Dividend Yield & Growth” co jest w zasadzie nie spotykane w tym sektorze). 

 

Grzegorz: Minął już ponad rok od włączenia PEP do Polenergii. Jak ocenia Pan dzisiaj to połączenie i sprawność z jaką zostało przeprowadzone?

 

Zbigniew Prokopowicz: Jest to ogromny sukces organizacyjny. Polaczenie było bardzo efektywne i sprawne.

 

olek: Jak na działalność spółki wpływa otoczenie w energetyce? Polenergia nie jest państwową spółką, czy zawirowania wokół państwowych spółek energetycznych odbijają się na Polenergii?

 

Zbigniew Prokopowicz: Generalnie można powiedzieć ze funkcjonujemy o wiele bardziej efektywnie i zwinnie niż spółki państwowe. Zawirowania na tym rynku są dla nas pozytywne gdyż dają stabilność inwestorom i dywersyfikacje od ciężarów sektora węglowego. Można to zaobserwować patrząc na to ile akcje państwowych grup energetycznych od początku roku straciły na wartości - od kilkunastu do kilkudziesięciu procent, a ich kapitalizacja giełdowa spadał o prawie 17 mld zł według raportów prasowych.  

 

Zbigniew Prokopowicz: Dziękuje uprzejmie za pytania. Przepraszam ze nie miałem czasu na wszystkie odpowiedzieć. Bedzie obecny reprezentant spółki w Zakopanem na konferencji SII w piątek 20.11. Pozdrawiam serdecznie

 

 


Odpowiedzi udzielone po czacie: 


 

medasmic: Czy zielone certyfikaty mają jakiś termin wygasania? Czy można je trzymać w zapasie przez kilka lat w oczekiwaniu na wyższe ceny?

 

Zbigniew Prokopowicz: Nie ma terminu wygasania. Wolimy nie wypowiadać się w temacie tego co można z certyfikatami zrobić/jak nimi zarządzać gdyż nie stosujemy strategii spekulacyjnej i nie jesteśmy uprawnieni aby w tym temacie doradzać. Natomiast nikt na rynku nie ma wątpliwości: ceny zielonych certyfikatów od roku 2016 wzrosną. Jest to zagwarantowane specyficznymi mechanizmami nowej ustawy OZE o których mówimy w odpowiedzi na jedno z wcześniejszych pytań. Pytanie jest tylko do jakich poziomów i jak szybko. Nasza analiza fundamentalna jest zaprezentowana w naszych materiałach prezentacyjnych na stronie (nawet ostatnio przy wynikach właśnie za IIIKw 2015): 

  • uważamy ze fundamenty popytu/podaży ustabilizują cenę na poziomie ok PLN180/MWh w średnim okresie (pewnie już w 2016) tz do momentu zniknięcia nawisu zielonych certyfikatów gdyż cena będzie ustalana przez koszt produkcji farmy wiatrowej (ponad 50% całej podaży);
  • po zniknięciu nawisu pojawi się w naszym przekonaniu powrót wspól-spalania gdyż jest to jedyna możliwość spełnienia przez Polskę celu na rok 2020. Aczkolwiek, ze względu na ograniczenie wsparcia wspól-spalania do 0.5x certyfikatu, cena zielonego certyfikatu będzie musiała być na poziomie ok. PLN240/MWh aby te instalacje były rentowne;
  • Nie możemy zapomnieć o tym ze jeżeli Polska nie wypełni zobowiązań UE to w 2020 będzie oznaczało potencjalnie konieczność statystycznego transferu energii z krajów UE które cel przekroczyły. Koszt transferu energetycznego został oszacowany w przedziale EUR50-100/MWh co daje według naszych szacunków miedzy EUR300-700m dodatkowych kosztów rocznych dla polskiej gospodarki.

 

Warto jeszcze podkreślić ze niedawno uczestniczyliśmy w forum inwestorskim sektora energetycznego zorganizowanego przez jeden z banków w Polsce, gdzie wszyscy gracze rynkowi wypowiedzieli się w temacie potencjalnego wzrostu zielonych certyfikatów i poziomy szacowane wahały się od PLN160-170 do PLN300/MWh.

 

Bogdan: Co wpłynęło na tak istotną poprawę zysków przy zbliżonych przychodach?

 

Zbigniew Prokopowicz: Zapraszam do przeczytania odpowiedzi na jedno z poprzednich pytań.

 

ggg: Jak ocenia Pan pomysł na połączenie polskich energetycznych spółek Skarbu Państwa? Jak takie połączenie mogłoby wpłynąć na działalność Polenergii?

 

Zbigniew Prokopowicz: Zapraszam do przeczytania odpowiedzi na jedno z poprzednich pytań. Dodatkowo podkreślam ze profil Polenergii ma za zadanie właśnie dywersyfikacje od tych typowych ryzyk dla spółek sektora energetycznego w Polsce które wynikają z nieustannego zawirowania wokół spółek państwowych.

 

 

hossa: Dlaczego ceny energii w Polsce są większe niż na przykład w Niemczech? Dlaczego ta tendencja się odwróciła?

 

Zbigniew Prokopowicz: Ceny energii są wyższe niż w Niemczech dlatego ze ceny energii w Polsce są wyznaczane przez elektrownie węglowe a w Niemczech już coraz częściej przez energie odnawialna która ma bardzo niskie koszty krańcowe – wspomniałem już o tym w odpowiedzi na jedno z wcześniejszych pytań. Na tym polega sukces niemiecki gdyż zakończy się to tym ze w Niemczech w średnim okresie końcowy konsument będzie miał najniższe rachunki za prąd. W Polsce również może tak być w przyszłości ale jedynie jeżeli energetyka odnawialna będzie rosła za czym idzie jeszcze jedno „pokolenie” potrzebnego wsparcia aby została wybudowana wystarczająca baza takiej produkcji energii tz. dokończenie systemu certyfikatów i aukcje. Szacujemy ze już w okresie 2025-2030 nie tylko wiatr na lądzie, ale również na morzu i fotowoltaika będą tańsze od wytwarzania na bazie paliw konwencjonalnych co będzie oznaczało w długim okresie najniższe ceny dla odbiorcy końcowego. Jeżeli wrócimy do spalania na węglu jako filar polskiej energetyki to ceny energii będą jedynie rosły (rosnące koszty CO2 i malejące wykorzystanie), nie mówiąc już o potężnych tego negatywnych konsekwencjach dla Polski i jej gospodarki.

 

Musimy tez podkreślić ze rozwój energetyki odnawialnej jak najbardziej jest w stanie zapewnić miejsca pracy i przyrost PKB który zrekompensuje ew. koszty restrukturyzacji sektora węglowego co jest nie uniknione. Patrząc na sam wiatr można podzielić jak następuje:

 

  • Na lądzie:  w niedawnym raporcie Warszawskiego Instytutu Studiów Wiatrowych (WISE) widnieją statystyki które mówią o 114 nowych miejsc pracy przy budowie 10MW wiatru i 5 nowych miejsc pozostając termin operacji farmy (20-25 lat). Według WISE w samym 2014 roku w Polsce na rzecz energetyki wiatrowej pracowało 8,4 tys. osób (dla porównania w przemyśle rafineryjnym pracuje 9 tys. osób). WISE szacuje ze w 2030 roku energetyka wiatrowa stworzy o wiele więcej miejsc pracy niż górnictwo węgla kamiennego które po nieuchronnej restrukturyzacji zatrudniać będzie  miedzy 4-16 tys. osób.
  • Na morzu: szacuje się potencjalny efekt tego na poziomie ok PLN60mld dodatkowego PKB i ponad 70,000 miejsc pracy według niedawnego raportu McKinsey w całej Polsce, nie tylko na pomorzu np. sektor hutniczy na południu Polski będzie niezbędny do tego.

 

login: Jak oceniłby Pan otoczenie dla spółek energetycznych i perspektywy na najbliższe lata?

 

Zbigniew Prokopowicz: Zapraszam do przeczytania odpowiedzi na poprzednie pytania. Polenergia będzie naturalną alternatywą inwestycyjną adresująca ryzyka zawirowań wokół państwowych spółek energetycznych w Polsce. Trzeba podkreślić to co się dzieje na rynku światowym: duże spółki energetyczne się dzielą a nie łączą! Wytwarzanie konwencjonalne (głownie to na węglu) zostają wydzielone a energetyka odnawialna/sprzedaż do klientów końcowych i infrastruktura pozostają jako te „zdrowe” aktywa na bazie których spółki energetyczne oferują inteligentne rozwiązania klientom (Smart Energy, magazynowanie energii, „Connected Home”). Wystarczy popatrzeć na przykład EON w Niemczech lub NRG w Stanach Zjednoczonych. Zapraszam do lektury w tym temacie w jednym z rozdziałów naszej prezentacji wynikowej za IIIKw 2015.

 

Michał Kowalski: Jakie ma spółka doświadczenie w realizacji projektów związanych z otrzymywaniem energii z farm wiatrowych? Wiele podmiotów poległo inwestycyjnie na tym polu. Czy o zysku z takich projektów nie decydują zielone certyfikaty? Co za 5-10-15 lat ?

 

Zbigniew Prokopowicz: Polenergia to właśnie pionowo zintegrowany podmiot energetyczny z wyraźnym profilem odnawialnym. Jak widać Polenergia konsekwentnie pokazuje wzrost wyników. Zawsze rośniemy i planujemy wzrost istotny w następnych latach. W 2015 spółka zrealizuje inwestycje w budowę ok 100MW. W roku 2016 odbędą się aukcje do których wystawimy ok 310MW projektów (ok 280MW farm wiatrowych i 30MW elektrowni biomasowej) - szacujemy ze mamy szanse na uzyskanie wsparcie razem na ok 200MW których budowa będzie realizowana w roku 2017. 450MW będzie przeznaczone do aukcji po 2016. Potem nadchodzi 1,200MW projektów farm morskich. Także naszym celem jest abyśmy byli spółką pewnych zwrotów/dywidend czego się oczekuje w tym sektorze, ale zarazem oferujemy wzrost wartości – tym będziemy się dywersyfikować się od wszystkich innych graczy w tym sektorze (poprzez profil tkzw. „Dividend Yield & Growth”)

 

Matt: Jakie są największe czynniki ryzyka w najbliższej przyszłości dla wyników finansowych?

 

Zbigniew Prokopowicz: Główne czynniki ryzyka to poziomy cen zielonych certyfikatów i wyniki aukcji w przyszłym roku. Uważamy bardzo stanowczo ze wszystkie fundamenty rynkowa wspierają nasza strategie i ryzyka te się nie zmaterializują  - opisałem to w jednej z powyższych odpowiedzi gdzie opisałem efekt nowej ustawy OZE i wymogi celów energii odnawialnej do której się zobowiązała Polska. 

 

PP: Jakie widzi Pan największe ryzyka dla rozwoju biznesu i czy ma Pan przygotowane scenariusze na wypadek ziszczenia się tych ryzyk?

 

Zbigniew Prokopowicz: Główne czynniki ryzyka to poziomy cen zielonych certyfikatów i wyniki aukcji w przyszłym roku. Uważamy bardzo stanowczo ze wszystkie fundamenty rynkowa wspierają nasza strategie i ryzyka te się nie zmaterializują  - opisałem to w jednej z powyższych odpowiedzi gdzie opisałem efekt nowej ustawy OZE i wymogi celów energii odnawialnej do której się zobowiązała Polska. To samo w sobie jest bardzo mocnym mitygantem tych ryzyk. Natomiast jako spółka pionowo zintegrowana nasze ryzyko jest rozłożone bezpiecznie. Musimy pamiętać ze w grupie Polenergia posiadamy infrastrukturę dystrybucyjna i dostęp do końcowego klienta na czym również planujemy się koncentrować. Plus mamy w portfelu najlepsze aktywo gazowe na świecie – Elektrociepłownia Nowa Sarzyna (ENS) co będzie stanowiło bardzo istotny filar systemu energetycznego na południu Polski niebawem: w sierpniu br. ENS przeprowadziła pierwsze w Polsce, systemowe uruchomienie węglowego bloku Elektrowni Połaniec poprzez zasilanie bezpośrednią linią z ENS i utworzenie wyspy z Krajowego Systemu Energetycznego. Powodzenie pilotażowego uruchomienia bloku w Połańcu pokazuje rolę, jaką ENS może odgrywać w zapewnieniu bezpieczeństwa energetycznego w południowej Polsce, co jest szczególnie ważne w kontekście niedawnych ograniczeń w dostawach i poborze energii w całym kraju. Kolejnym krokiem jest wypracowanie odpowiedniego mechanizmu komercyjnego które będzie korzystne dla ENS/Polenergii ale również stanowiło jedna z podstaw do odbudowy Krajowego Systemu Elektroenergetycznego

 

 

Zobacz również:

Tylko do niedzieli, 8 grudnia br. trwać będą zapisy na VI edycję szkolenia online Amibroker Praktycznie, autorstwa Pawła Szczepanika.

Zarząd Benefit Systems przyjął politykę dywidendową na lata 2020-2023. W każdym roku obowiązywania nowej polityki będzie rekomendował wypłatę dywidendy o wartości co najmniej 50% skonsolidowanego zysku netto za poprzedni rok.

Przygotowanie Długoterminowej Strategii Biznesowej przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych

Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych realizuje projekt "Przygotowanie Długoterminowej Strategii Biznesowej przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych" współfinansowany przez Unię Europejską ze środków Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego dla Województwa Dolnośląskiego na lata 2014-2020.

Więcej informacji o projekcie