Drogi Użytkowniku, przez dalsze aktywne korzystanie z naszego Serwisu (scrollowanie, zamknięcie komunikatu, kliknięcie na elementy na stronie poza komunikatem) bez zmian ustawień w zakresie prywatności, wyrażasz zgodę na przechowywanie na urządzeniu, z którego korzystasz tzw. plików cookies oraz na przetwarzanie Twoich danych osobowych pozostawianych w czasie korzystania przeze Ciebie z serwisów internetowych Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych oraz innych parametrów zapisywanych w plikach cookies w celach analitycznych, reklamowych oraz funkcjonalnych. Jeżeli nie wyrażasz zgody na używanie przez nas cookies powinieneś zablokować ich zapisywanie na swoim urządzeniu zmieniając ustawienia swojej przeglądarki lub opuścić tę stronę. Aby uzyskać więcej informacji na temat plików cookies i przetwarzania danych osobowych, zapoznaj się z naszą polityką prywatności i zasadami dotyczącymi plików cookies. Zamknij

Czym jest SII?

Tydzień, na który czekali wszyscy inwestorzy

O decyzji Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych i potencjalnej podwyżce stóp procentowych na rynku mówi się już nieprzerwanie praktycznie od pół roku. Czwartkowe posiedzenie jest obecnie typowane przez większość ekonomistów, jako te na którym polityka monetarna po siedmiu latach ma ulec zmianie. Niemniej jednak wcześniej w bieżącym roku ekonomiści byli tak samo przekonani, że podwyżka ma mieć miejsce w czerwcu. Tym razem mają rację? 

 

Japonia - Aktywa BOJ vs inflacja

 

Za nim jednak w czwartek poznamy decyzję FED to wcześniej, ponieważ we wtorek, swoje stanowisko poda Bank Japonii, który w dalszym ciągu ma duże problemy z osiągnięciem założonych przez siebie celów. Pomimo skupu aktywów, który ma miejsce na niewyobrażalnie dużą skalę, inflacja konsumencka w dalszym ciągu spada. Z tego powodu na rynku coraz częściej mówi się o możliwości jego zwiększenia. Wskazał na to w zeszłym tygodniu także polityk ze strony rządu mówiąc, iż w październiku mogłoby dojść do powiększenia pakietu luzowania. Co ciekawe, także rynek wyceniał od kilku tygodni, że takie wydarzenie może mieć miejsce w październiku. Niemniej jednak w wypadku programu QE w Japonii jest pewien problem – BOJ kupuje tak dużo aktywów, że rynek stał się już bardzo płytki i potencjał do zwiększenia skali programu jest już niewielki. Niemniej jednak ryzyko podjęcia kolejnych działań przez Bank Japonii stało się obecnie znaczące.

 

USA - CPI vs Core CPI

 

W środę poznamy dane ze Stanów Zjednoczonych o poziomie inflacji w sierpniu. Chociaż dane z USA często w kalendarzach makroekonomicznych pokazywane są tylko w formie miesięcznej zmiany to dla oceny sytuacji gospodarczej najlepiej w dalszym ciągu nadaje się wskaźnik w skali rocznej. W takim ujęciu widzimy, że inflacja konsumencka w wersji podstawowej znajduje się na poziomie 0,2% a w wersji bazowej na 1,8%. Niski poziom inflacji podstawowej może jednak niedługo przejść do historii za sprawą efektu bazy, z którym będziemy mieć do czynienia za parę miesięcy. Jedyną przeszkodą może być tutaj dalszy spadek cen ropy naftowej. Rozpatrując tę publikację w kontekście czwartkowej decyzji FED należy jednak zaznaczyć, że nie będzie ona miała wpływu. Z dużym prawdopodobieństwem można założyć, że decydenci mają sprecyzowane już swoje stanowisko i dane z tego tygodnia go nie zmieniają. 

 

USA - oczekiwania stopy procetowe

 

W czwartek chociaż swoje wystąpienie ma przewodniczący BOJ Haruhiko Kuroda, posiedzenie Bank Centralny Szwajcarii, EBC opublikuje swój biuletyn, a z USA poznamy dane o rachunku bieżącym, to bez dwóch zdań można stwierdzić, że liczyć będzie się tylko to, co ogłosi FED o godzinie 20:00. W części kalendarzy makroekonomicznych możemy zauważyć, że prognozowana jest podwyżka. Notowania kontraktów FRA od początku roku wskazują na podwyżkę, natomiast lepiej sprawdzające się w tej kwestii kontrakty terminowe na stopę procentową oraz OIS dopiero w ostatnich dniach znalazły się wyżej niż efektywna stopa procentowa (obecnie 0,14%). Implikowane prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych wynikające z notowań kontraktów wynosi 23%. Oznacza to, że nieznacznie więcej niż 1 na 5 inwestorów spodziewa się, że FED podniesie stopy procentowe. 

 

Indeks dolara a podwyżka w cyklu

 

Jak ewentualna podwyżka odbije się na notowaniach? Analiza historycznych pierwszych podwyżek w cyklu pokazuje, że zawsze przed podwyżką dolar zyskiwał, aby następnie po ogłoszeniu tejże podwyżki tracić, co może wydawać się nieintuicyjne. Teoretycznie wyższe oprocentowanie powinno sprzyjać wzrostowi wartości danej waluty. Niemniej jednak na rynku kluczową rolę odgrywają oczekiwania. W związku z tym inwestorzy wyprzedzając daną decyzją kupują dolara przed rzeczywistym podniesieniem stóp procentowych. Następnie w momencie, gdy stopy zostają podnoszone to dla inwestorów oznacza to realizację założonego przez nich scenariusza, a więc mogą zamknąć swoje pozycje, co prowadzi do spadku wartości USD, który niemniej jednak średnio po trzech miesiącach zaczyna ponownie zyskiwać. Ostatnie spadki na dolarze przemawiają za tym, że na podwyżkę jest jeszcze zbyt szybko, gdyż obecny ruch zdecydowanie różni się od historycznego schematu. 

 

S&P500 a pierwsza podwyżka stóp procentowych

 

W kontekście SP500 sytuacja prezentuje się podobnie, chociaż jest już mniej wyrazista. W większości przypadków indeks przed podwyżką rósł, aby po rozpoczęciu cyklu podwyżek nieznacznie tracić. Warto tutaj mieć na uwadze, że pierwsza podwyżka stóp procentowych w cyklu nie jest patrząc retrospektywnie zła dla indeksów giełdowych. Dopiero końcowa faza cyklu podwyżek zazwyczaj jest złym okresem na parkietach, gdyż inwestorzy dyskontują już przyszły cykl obniżek towarzyszący spowolnieniu gospodarczemu. W związku z tym należy mieć świadomość, że ewentualna wyprzedaż może być krótkoterminowa, a biorąc pod uwagę niezwykle niską płynność na giełdach, może także być dynamiczna, to jednak nie powinna oznaczać końca hossy.

 

Naszym zdaniem pomimo wielu czynników wskazujących na to, że przyszedł już moment na normalizację polityki monetarnej to FED jeszcze nie podejmie takiej decyzji, choć może wskazać, że zdarzy się to na jednym z kolejnych spotkań. Kluczowy w takim wypadku będzie komunikat, który otrzymają rynki i prognozy członków FED, które także poznamy w czwartek.

 

W piątek chociaż poznamy m.in. sprawozdanie z posiedzenia Banku Japonii oraz wskaźnik inflacji konsumenckiej z Kanady to niezaprzeczalnie już teraz można stwierdzić, że w tym dniu będziemy na rynku obserwować kontynuację reakcji na decyzję Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych stąd pozostałe dane będą miały raczej marginalne znaczenie.

 

Wydarzenia tego tygodnia mogą określić kierunek większości instrumentów finansowych na przyszłe tygodnie. Warto pamiętać jednak o tym, że w ostatnich miesiącach płynność na parkietach praktycznie zanikła stąd pierwsza reakcja na decyzję może być niezwykle dynamiczna, co nie oznacza, że będzie ona zgodna z kierunkiem ruchu notowań w kolejnych dniach. 

 

 

Partner strategiczny

 

Investio

Zobacz również:

Najważniejsza rzecz to nowe wydanie światowego bestsellera, którego premiera już w maju 2019 roku. Strategicznym partnerem polskiego wydania jest broker XM.

Zapraszamy do udziału w czacie inwestorskim z Grupą UNIMOT, który odbędzie się 23 sierpnia (piątek) o godz. 10:00. Na pytania inwestorów odpowie Marek Moroz, Wiceprezes Zarządu ds. Finansowych Grupy UNIMOT. Zapraszamy do zadawania pytań już dziś w opcji off-line.

Tydzień, na który czekali wszyscy inwestorzy
Przygotowanie Długoterminowej Strategii Biznesowej przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych

Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych realizuje projekt "Przygotowanie Długoterminowej Strategii Biznesowej przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych" współfinansowany przez Unię Europejską ze środków Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego dla Województwa Dolnośląskiego na lata 2014-2020.

Więcej informacji o projekcie