Oferta IPO GetBack S.A. – piguła informacyjna

GetBack działa w branży zarządzania wierzytelnościami i jest obecnie drugim co do wielkości branżowym podmiotem w Polsce. Spółka prowadzi działalność poprzez fundusze inwestycyjne zamknięte własne oraz zewnętrzne. Skupia się głównie na wierzytelnościach podmiotów z branży finansowej (głównie nieterminowo płacone kredyty i pożyczki) oraz z branży telekomunikacyjnej (głównie nieopłacone rachunki za świadczone usługi telekomunikacyjne). Spółka operuje w Polsce i w Rumunii.

Jesteś zainteresowany ofertą akcji spółki GetBack S.A.?

Dowiedz się więcej

Na dzień 31 marca 2017 roku GetBack działał poprzez 5 funduszy inwestycyjnych zamkniętych. Wartość nominalna nabytych portfeli wyniosła 20 mld zł, z tego 10,5 mld zł w funduszach własnych. Z obsługi wierzytelności nabytych przez własne fundusze inwestycyjne zamknięte pochodziło 91,3% przychodów w I kw. 2017 roku. Nabywając nowe portfele wierzytelności spółka skupia się na pakietach o wartości nominalnej 200 mln zł – 1 mld zł, a okazjonalnie angażuje się w transakcje o wartości 1 mld zł – 3 mld zł.

GetBack chwali się nowatorskim podejściem do zarządzania wierzytelnościami, wykorzystujący między innymi nowoczesne technologie i automatyzację w pozyskiwaniu danych kontaktowych osób zadłużonych. Stosowane przez Grupę podejście do procesu dochodzenia wierzytelności charakteryzuje się, w szczególności: (i) wysoką skutecznością w zakresie uzyskiwania i utrzymania kontaktu z osobami zadłużonymi, (ii) zdolnością do wdrożenia i utrzymania harmonogramu spłat, opartego o optymalny poziom rat z punktu widzenia wypłacalności osoby zadłużonej, (iii) bardzo niskim poziomem umorzeń dochodzonych wierzytelności, (iv) dążeniem do poprawy efektywności w każdym z elementów prowadzonego procesu oraz (v) równoległym stosowaniem sądowego i polubownego sposobu dochodzenia wierzytelności (w uzasadnionych przypadkach) – przedstawiono w prospekcie emisyjnym.

Wyniki finansowe

Źródło: GetBack S.A.

Przełożenie na wyniki finansowe GetBacku mają inwestycje w pakiety wierzytelności. Spółka działa od 2012 roku i w tym okresie zbudowała portfel wierzytelności o wartości 20 mld zł na koniec I kw. 2017 roku. Spółka dynamicznie rozwijała się pod tym względem w początkowych latach działalności. Na koniec 2014 roku wartość nominalna obsługiwanych pakietów wynosiła 5,3 mld zł, a więc do dzisiaj zwiększyła się prawie czterokrotnie. Natomiast liczba obsługiwanych spraw zwiększyła się z 0,5 mln do 2,2 mln. W efekcie przychody podwajają się z okresu na okres, co pokazuje powyższa tabela. W I kw. 2017 roku GetBack osiągnął 147,2 mln zł przychodów netto, co jest wynikiem o 113,3% wyższym niż przed rokiem.

Wolniej od przychodów rosną zyski, co jest efektem dynamicznego zwiększania skali działalności. Na zyskach ciążą koszty wynagrodzeń i świadczeń pracowniczych (w I kw. 2017 roku 31,9 mln zł, +161,5% rdr), usługi obce (32,8 mln zł, +355,6% rdr), czy wreszcie koszty finansowe (35,1 mln zł, +448,4% rdr). Spółka finansuje inwestycje w kolejne pakiety w znacznej części obligacjami. Długoterminowe zobowiązania z tytułu emisji dłużnych papierów wartościowych zwiększyły się z poziomu 11,7 mln zł na koniec 2014 roku do 568,3 mln zł na koniec I kw. 2017 roku, a krótkoterminowe odpowiednio z 16 mln zł do 374 mln zł. Przez pryzmat wskaźników spółka utrzymuje stan ogólnego zadłużenia w okolicach 70-80%, natomiast wskaźnik długu netto do zysku EBITDA wzrósł z 1,8x w 2014 roku do 3,4x w I kw. 2017 roku, a wskaźnik długu netto do kapitału własnego odpowiednio z 1,8 do 2,1.

GetBack uzyskuje relatywnie wysokie wskaźniki rentowności, choć na tym polu I kw. 2017 roku kontynuuje spadkowe tendencje z 2016 roku. Jeszcze w 2015 roku rentowność netto spółki wyniosła 54,7% podczas gdy w 2016 roku spadła do 48%, a w I kw. 2017 roku wyniosła 35,7% wobec 54% w analogicznym okresie roku poprzedniego. Podobne tendencje odnotował wskaźnik rentowności kapitału własnego, który na koniec I kw. bieżącego roku wyniósł 49,6%.

Akcjonariat przed i po ofercie oraz cele emisyjne

Historia akcjonariatu GetBacku prezentuje się całkiem ciekawie. Spółka została założona w 2012 roku, a w 2014 roku 100% udziałów kupił Idea Bank za kwotę 270 mln zł (GetBack wciąż pozostał w grupie kapitałowej kierowanej przez dr Leszka Czarneckiego). W 2016 roku Idea Bank sprzedał posiadany pakiet w spółce za 825 mln zł konsorcjum funduszy, wśród których pośrednią kontrolę nad spółką sprawują fundusze zarządzane przez Abris Capital Partners. Wszystkie akcje GetBacku są w posiadaniu DNLD Holdings B.V., który jest jednocześnie akcjonariuszem sprzedającym.

Kapitał zakładowy spółki dzieli się na 80 mln akcji. W ofercie publicznej oferowanych jest 20 mln akcji istniejących, sprzedawanych przez obecnego akcjonariusza, oraz kolejne 20 mln akcji nowej emisji. Około 10% oferty przeznaczone jest dla inwestorów indywidualnych. GetBack chce pozyskać z oferty 400-500 mln zł brutto. Cena maksymalna została ustalona na poziomie 27 zł za akcję, co przy uplasowaniu wszystkich akcji nowej emisji zasili spółkę kwotą 540 mln zł brutto, a wartość całej oferty może przekroczyć 1 mld zł. GetBack pozyska środki tylko ze sprzedaży akcji nowej emisji, które będą przydzielane w pierwszej kolejności. Przy cenie maksymalnej kapitalizacja całej spółki sięgnie 2,7 mld zł, co przekłada się na wskaźnik C/Z na poziomie 12,3.

Przy uplasowaniu na rynku wszystkich akcji oferowanych udział DNLD Holdings B.V. w kapitale zakładowym będzie wynosił 60%. Akcjonariusz ten zobowiązał się do niesprzedawania akcji w okresie 360 dni od daty pierwszego notowania akcji na giełdzie (umowa typu „lock-up”).

Pozyskane środki z emisji GetBack zamierza przeznaczyć na nabywanie portfeli wierzytelności na własny rachunek. W scenariuszu braku atrakcyjnych możliwości inwestycyjnych spółka nie wyklucza odkupywania przez własne fundusze inwestycyjne zamknięte portfeli wierzytelności od zewnętrznych FIZ-ów, w odniesieniu do których spółka zarządza ich portfelami wierzytelności. Zamierzeniem zarządu jest spożytkowanie środków z emisji w okresie 9-12 miesięcy od dnia ich otrzymania. W przypadku pojawienia się atrakcyjnych zdaniem zarządu okazji nabycia podmiotów prowadzących działalność podobną lub komplementarną, spółka może wykorzystać środki z emisji do sfinansowania akwizycji.

Harmonogram oferty

Polityka dywidendowa i plany spółki

GetBack nie posiada polityki dywidendowej. Spółka nie wypłacała dywidendy w latach 2014-2016, a zarząd nie przewiduje rekomendowania wypłaty z zysku za 2017 rok. Wiceprezes spółki, Paweł Trybuchowski, powiedział w rozmowie z PAP, że polityka dywidendowa może zostać przedstawiona do końca bieżącego roku.

Z kolei prezes GetBack, Konrad Kąkolewski podsumował plany spółki do 2019 roku. Chcemy zostać liderem do końca 2019 roku pod względem aktywów, odzysków, czy pod względem ilości klientów – powiedział w rozmowie z PAP Obecnie liderem na polskim rynku jest KRUK.

Z prospektem emisyjnym GetBacku można zapoznać się w tym miejscu.

Follow @A_Mackiewicz

Źródło: GetBack S.A.