Dorota Wylon, SII

Zyskuje, kto kwartalnie raportuje

Relacje inwestorskie spółek rynku NewConnect (2).

          Inwestorzy fundamentalni posiadają jedną fundamentalną cechę – cenią sobie analizę raportów okresowych. Do ich grupy zalicza się także pan Paweł Slant. Nie ma dla niego nic ciekawszego niż wnikliwa analiza raportów rocznych, półrocznych, a przede wszystkim kwartalnych. Nim podejmie decyzję o zainwestowaniu swoich środków w akcje danej spółki, wcześniej sprawdzi czy jest ekonomicznie efektywna, badając jej fundamenty. Obliczanie mnóstwa wskaźników pozwalających odkryć nawet najbardziej skrywane tajemnice spółki jest dla niego czystą przyjemnością. 
          O ile jednak na rynku regulowanym pan Slant może dać upust swoim rządzom badacza, o tyle w przypadku spółek z rynku NewConnect  zadanie ma utrudnione, przynajmniej w aspekcie raportów kwartalnych. Spółki notowane na NewConnect nie mają w tej chwili obowiązku ich publikacji. Jest to dla pana Pawła dość duże utrudnienie w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Mając jedynie do dyspozycji raporty roczne i półroczne nie jest w stanie na bieżąco śledzić faktycznej sytuacji w jakiej znajduje się spółka. Czy na rynku NewConnect istnieją firmy, które zamierzają publikować raporty kwartalne? Analityk SII pod postacią pana Slanta postanowił to sprawdzić.

Obiecujemy…
         Pan Paweł rozesłał do działów relacji inwestorskich spółek rynku NewConnect (50 firm: stan na dzień 23 maja 2008) e-maile następującej treści:

Szanowni Państwo,
Jestem aktywnym inwestorem, który decyzje inwestycyjne opiera głównie na wnikliwej analizie raportów okresowych (w tym przede wszystkim kwartalnych). Wiem, że spółki rynku NC nie mają obowiązku publikacji raportów kwartalnych. Dla inwestorów takich jak ja jest to dość znaczna przeszkoda w  zaangażowaniu znacznych środków w walory spółki (większe ryzyko wynikające z braku informacji w procesie decyzyjnym). Stąd też moje pytanie: czy spółka zamierza publikować w przyszłości raporty kwartalne?
Dziękuję z góry za odpowiedź.
Pozdrawiam,
Paweł Slant  

          Ze wszystkich 50 spółek do zapytania ustosunkowało się 27 firm. W siedmiu przypadkach nasz inwestor otrzymał odpowiedź od osoby z ramienia zarządu (prezes bądź wiceprezes), co z pewnością dodaje wiarygodności przyrzeczonym obietnicom. Aż 16 z 25 spółek obiecało publikować w przyszłości raporty kwartalne. Część z nich podawała dokładne terminy rozpoczęcia ich publikacji, część deklarowała, iż uczyni to w niesprecyzowanej przyszłości. Dwie spółki nie planują natomiast publikacji raportów w tej chwili (Liberty Group S.A. oraz E-Muzyka S.A.) Wśród spółek rynku NewConnect są również te, które zamierzają przenieść się na rynek regulowany. Plany takie zdradziły 4 spółki (LUG S.A., Orzeł S.A., E-Muzyka S.A. oraz DFP Doradztwo Finansowe S.A.). Jakie konkretne obietnice złożyły poszczególne firmy? 

…się poprawić
          Inwestorzy 16 spółek rynku NewConect mogą oczekiwać, iż w przyszłości mniej bądź bardziej określonej, będą mogli zapoznać się z ich raportami kwartalnymi. Do grupy szczęśliwców można zaliczyć akcjonariuszy następujących spółek:

          Akcjonariusze spółek: : Alumast S.A., Makolab S.A. Rodan S.A. oraz Victoria Asset Operation Centre S.A. będą mieli okazję poddać wnikliwej analizie ich raporty począwszy już od trzeciego kwartału. Wynika to z zapowiedzi i planów przedstawionych w odpowiedziach nadesłanych naszemu inwestorowi.
          Część spółek ma w planach publikację raportów kwartalnych w nieco odleglejszym terminie, gdyż w roku 2009. Należą do nich: Infosystems S.A. Organic Farma Zdrowia S.A., DFP Doradztwo Finansowe S.A. oraz Maxipizza S.A. Pozostałe spółki, które deklarowały chęć publikacji raportów kwartalnych, nie określiły dokładnego terminu tego przedsięwzięcia, a więc używały z reguły określeń typu: „Niewątpliwie tak, jednak na dzień dzisiejszy nie jestem w stanie Panu podać od jakiego momentu” (ECM S.A.) , „Tak, mamy taki zamiar” (Blue Tax S.A.) lub „Myślę, że w przyszłości nie wykluczone jest, iż spółka będzie publikowała raporty kwartalne. Nie jestem jednak w stanie podać precyzyjnej odpowiedzi, kiedy miałoby to nastąpić.” (Digital Avenue S.A.) Odpowiedzi te świadczą o niewątpliwej chęci poprawy relacji z inwestorami w tych spółkach. Nasz inwestor ma nadzieję, że na dobrych chęciach wyłącznie się nie skończy.

Prawie jak raport
          Okazuje się jednak, że część spółek z rynku NewConnect daje swoim akcjonariuszom możliwość zapoznania się z raportami kwartalnymi. Co prawda nie są to raporty, które dorównują tym dostępnym na rynku regulowanym, ale z pewnością pozwalają inwestorom w pewnym stopniu poszerzyć ich wiedzę o kondycji firmy. Z reguły firmy publikują wybrane kwartalne dane finansowe, do których najczęściej należą przychody ze sprzedaży oraz zysk netto. Ich interpretacja spada jednak na inwestorów, gdyż poza wynikami bardzo lakonicznie wyjaśniane są przyczyny, które na nie wpłynęły. Częściej jednak przyczyny nie są podawane wcale. Z 27 spółek, które udzieliły naszemu inwestorowi odpowiedzi, publikację raportów kwartalnych w ograniczonej wersji zadeklarowało 7 spółek.
         Pan Paweł, jak i każdy inny inwestor może zapoznać się więc z wybranymi wynikami następujących firm: Auxilium S.A., WDM S.A. (obie publikują zysk netto oraz przychody ze sprzedaży), Inwest Conect S.A. (zysk netto oraz kapitały własne), M.W. Trade S.A. (przychody ze sprzedaży) oraz Krynicki Recykling S.A. (przychody ze sprzedaży, zysk netto, EBITDA). Największy zakres danych w swoim mini raporcie publikuje Telestrada S.A.oraz Blumernag Pre IPO S.A. Spółki w trybie kwartalnym informują o sumie aktywów oraz kapitałów własnych, przychodach netto ze sprzedaży, przychodach finansowych oraz zysku netto.

          Raporty kwartalne lub raczej wybrane wyniki finansowe publikowane w trybie kwartalnym przez spółki rynku NewConnect, nie są porównywalne z raportami kwartalnymi dostępnymi na rynku regulowanym. Nie można wymagać jednak od spółek z rynku NewConnect publikacji tego typu raportów, jeżeli nie mają takiego obowiązku prawnego. Informowanie inwestorów o wynikach kwartalnych jest więc w tym wypadku niewątpliwym atutem spółki i świadczy o jej chęci dialogu ze społecznością inwestorską, która lepiej poinformowana podejmuje efektywniej decyzje inwestycyjne. Raport kwartalny na miarę rynku regulowanego byłby jednak przyjęty przez inwestorów niezwykle przychylnie i mógłby się przyczynić do wzrostu wartości firmy. Na publikacji tego rodzaju raportu okresowego skorzystałaby także sama spółka, jeśli tylko miałaby w planach przejście na rynek regulowany.

Inwestowanie w raportowanie
          Pan Paweł zdecydował się w pierwszej kolejności na analizę dwóch spółek: Telestrady S.A. oraz Bumerang Pre IPO S.A. Wynikało to z większej liczby dostępnych o nich informacji. Podobnie jak inni inwestorzy fundamentalni, pan Slant niecierpliwie oczekuje kolejnych i coraz bardziej obszernych raportów, które pozwolą mu na wnikliwą i pełną analizę o charakterze fundamentalnym. Tylko ona bowiem w przypadku spółek z rynku NewConnect w pełni może odzwierciedlić faktyczną sytuację w jakiej znajduje się firma. Kolejnym krokiem pana Slanta będzie analiza kadry zarządzającej spółek rynku NewConnect. Czynnik ludzki jest bowiem niezwykle istotny w ocenianiu perspektyw firm, które krótko istnieją na rynku, bądź opierają swoją działalność na innowacyjnych sektorach gospodarki.