Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych (SII) reprezentujące Akcjonariuszy Mniejszościowych KPPD SA, skupionych wokół SII uważa, że cena 33,7 zł za akcję KPPD zaproponowana przez Kronospan Nominees Limited z siedzibą w Nikozji w wezwaniu na 1.524.625 akcji Spółki nie jest ceną atrakcyjną.

Według naszych wstępnych szacunków cena ta w istotnym stopniu odbiega od wartości godziwej jednej akcji. W związku z tym chcieliśmy poinformować, że Akcjonariusze skupieni wokół Stowarzyszenia nie zamierzają odpowiadać na niniejsze wezwanie.

Stowarzyszenie motywując tą opinię chciałoby podkreślić między innymi dysproporcje między wyceną sektora oraz spółki KPPD wynikające z ogólnej analizy porównawczej. Przy cenie za akcję KPPD równej 33,7 zł wartość wskaźnika C/Z (cena/zysk przypadający na 1 akcję) kształtuje się obecnie na poziomie 9,7, C/WK (cena/wartość księgowa przypadająca na 1 akcję) na poziomie 1,21, a C/S (cena/sprzedaż przypadająca na 1 akcję) kształtuje się w pobliżu 0,25. Z kolei parametr EV/EBITDA ma wartość 4,75*.Tymczasem średnia wartość wskaźnika C/Z dla spółek z sektora kształtuje się na poziomie 23,7, wskaźnika C/WK na poziomie 4,18**, C/S równe jest 2,28***, a EV/EBITDA 12,7. Konkurenci wyceniani są więc znacznie wyżej. Najprostsza metoda porównawcza pokazuje więc, że cena zaproponowana w wezwaniu zawiera bardzo istotne dyskonto wobec firm z sektora notowanych na GPW.

Warto także mieć na uwadze, że wartość księgowa większości aktywów Spółki znacząco odbiega od wartości godziwej. Ponadto w opinii Akcjonariuszy skupionych wokół SII, w Spółce KPPD drzemie bardzo duży potencjał wzrostu wartości wewnętrznej, który nie jest uwzględniony w obecnych wskaźnikach rynkowych. Potencjał ten wynikać może między innymi z działań restrukturyzacyjnych.

Jednocześnie Akcjonariusze skupieni wokół SII podkreślają, że podzielają opinię Kronospanu, zgodnie z którą KPPD SA cechuje się nie w pełni nowoczesnym modelem prowadzenia produkcji, który nie może zapewnić w przyszłości - w sytuacji szybkiego rozwoju konkurentów branżowych - wzrostu a nawet utrzymania dotychczasowej pozycji w branży. Podobnie jak Kronospan uważamy, że niezbędnym warunkiem utrzymania w przyszłości osiągniętej pozycji rynkowej są zmiany w technologii i specjalizacji w produkcji, zmierzające do wzrostu mocy produkcyjnych, wzrostu wydajności obecnie funkcjonujących tartaków oraz doprowadzające w konsekwencji do obniżki kosztów produkcji.

Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych uważa, że Zarząd KPPD oraz główni udziałowcy Spółki powinni jak najszybciej podjąć działania restrukturyzacyjne, które będą mogły wpłynąć na wzrost wewnętrznej wartości Firmy. Ponadto Stowarzyszenie niezmiennie podtrzymuje opinię, że jednym z kroków, mogących doprowadzić do urealnienia wartość Spółki jest przeniesienia notowań akcji KPPD z CETO na GPW.

*wyliczenia własne na bazie raportu finansowego KPPD za rok 2006
**www.gpw.com.pl
***średni wskaźnik dla spółek z sektora (wyliczenia własne na bazie wyników za ostatnie 4 kwartały)