Czynniki fundamentalne

• pojawiające się skutki restrukturyzacji (ciągle trwającej) zarówno całej grupy, jak i poszczególnych spółek zależnych. Spółki nierentowne lub nie związane z podstawową działalnością są sprzedawane. Wcześniej koszty restrukturyzacji mocno ciążyły na wynikach finansowych (niska rentowność), jednak ma się to poprawić z początkiem 2011 roku
• udział w wielu międzynarodowych przetargach o ogromnej wartości są dużą szansą dla spółki (m.in. w Chinach, Argentynie i RPA, które niestety są przekładane) oraz rosnący portfel zamówień (m.in. duże umowy z KGHM i JSW)
• pozytywne zapowiedzi prezesa zarządu spółki, w tym prognozy zysku w 2011 roku i latach następnych na poziomie co najmniej 100 mln zł, co implikowało by zysk na poziomie 1,35 zł/akcję
• (minus) niepokojąca w bilansie wydaje się wysoka wartość WNIPów, głównie wartości firmy jednostek podporządkowych (czyli nadwyżki ceny przejęcia nad udziałem w wartości godziwej „aktywów netto” podmiotu przejmowanego), która stanowi aż 35% wartości aktywów i istnieje ryzyko, że część tej pozycji zostanie skorygowana w testach na utratę wartości firmy. Wykluczając całkowicie tą wartość księgowa wynosi 15,4 zł/akcję. W związku z tym należy podchodzić ostrożnie do obecniej niskiej wartości wskaźnika C/WK na poziomie 0,66
• dalsza dywersyfikacja portfela, w którym znajdują się już akcje banku i obligacje korporacyjne

Czynniki techniczne:

• przebicie trendu spadkowego (również w interwale tygodniowym), co może oznaczać zakończenie długoterminowej korekty spadkowej trwającej cały 2010 rok, która zakończyła się na poziomie 61,8% zniesienia Fibonacciego ostatniego trendu wzrostowego
• wybicie z średnioterminowego kanału spadkowego (konsolidacji) oraz formacji spodka potwierdzone wzrostem wolumenu
• średnie ruchome (SMA15, 45 i 100) zwrócone ku górze, a poza tym SMA45 przebyła SMA100, co może oznaczać zmianę trendu (podobne sygnały daje MACD)
• bliski poziom mocnego wsparcia przy kursie 19,70 zł, który wcześniej stanowił opór, oznacza nie wielkie ryzyko inwestycji

Decyzja inwestycyjna

Kupno 98 akcji grupy Kopex w trakcie sesji po cenie 20,50 zł, czyli wartość transakcji wyniosła 2009 zł, co stanowi ok. 10% wartości portfela. Zapłaciliśmy prowizję 7,84 zł (0,39% wartości zlecenia).

Zlecenie stop loss ustaliliśmy na poziomie 19,5 zł (ok. -5%).

Nie zmianiamy zaangażowania ani nie przesuwamy stop lossa w przypadku akcji PKO BP.

* Kopex - opis grupy i przedmiot działalności

• oferuje kompleksowe rozwiązania dla górnictwa podziemnego i odkrywkowego
• producent i dostawca wysokiej klasy maszyn i urządzeń oraz nowoczesnych technologii dla górnictwa (3. miejsce na świecie)
• generalny wykonawca przedsięwzięć inwestycyjnych w górnictwie węgla kamiennego, brunatnego i rud metali nieżelaznych, oferujący pełną obsługę inwestycji (projektowanie, produkcję, dostawę i montaż maszyn oraz kompletnych systemów technologicznych, a także serwis i szkolenia)
• zajmuje się także m.in. handlem energią i węglem kamiennym
• współtworzona przez ponad 50 specjalistycznych firm m.in. z Polski, Australii, Chin i RPA (więcej), które wzajemnie się uzupełniają w realizacji projektów.