Indeks Nastrojów Inwestorów jest nowym cyklicznym badaniem przeprowadzanym przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych pod patronatem serwisu Wyborcza.biz i Gazety Wyborczej.
Mierzy procent inwestorów byków, niedźwiedzi i neutralnych odnośnie kierunku rynku giełdowego przez następne 6 miesięcy.
Członkowie i sympatycy SII mogą oddać cotygodniowo tylko jeden głos.
----------
Wyniki INI z ubiegłych tygodni - Trend na giełdzie przez następne 6 miesięcy będzie:
W badaniu bierze już udział ponad 350 inwestorów tygodniowo! Dziękujemy serdecznie za wszystkie głosy.
----------
Głosuj zalogowany i wygrywaj nagrody!
Każdy oddany głos to 5 punktów SII.
(*przed wzięciem udziału w badaniu należy się zalogować, inaczej głos jest anonimowy)
Jeśli chcesz zamieścić powyższą sondę na swoim serwisie internetowym prosimy o kontakt mailowy - lporebski@sii.org.pl
----------
Buty oznaczone marką Wojas można znaleźć na polskim rynku od 1990 roku. Spółka jest jednym z największych producentów obuwia w Polsce i produkuje zarówno pod marką Wojas, jak również na zlecenie innych znanych producentów obuwia. Firma posiada w swojej ofercie buty damskie, męskie i młodzieżowe. Ponadto zajmuje się produkcją obuwia dziecięcego na zlecenie innych firm, obuwia ochronnego oraz obuwia o specjalnym przeznaczeniu (np. buty wojskowe). Spółka zatrudnia ok. 500 pracowników i wytwarza ponad 550 tys. par butów rocznie. Wyroby firmy Wojas cechuje wysoka jakość zarówno użytych materiałów (wyłącznie obuwie skórzane) jak i wykonania, ciekawe wzornictwo i szeroki asortyment.
Jakie są główne cele planowanej emisji?
Cele emisji określono w prospekcie emisyjnym i sprowadzają się do: zakupu udziałów w spółce dystrybucyjnej Wojas Trade Sp z o.o. za kwotę 8 mln zł, dokapitalizowanie w/w spółki w celu dalszego rozwoju kwotą ok. 23 mln zł oraz rozbudowanie i zmodernizowanie części produkcyjnej firmy – kwota ok. 13 mln zł.
Dlaczego transakcja zakupu Wojas Trade zostanie zawarta tylko na bazie wyceny wynikającej z wartości księgowej? Czy dla większej wiarygodności nie należało dokonać wyceny Spółki chociażby na bazie modelu porównawczego? Jaka jest jakość przejmowanego kapitału własnego spółki Wojas Trade?
Transakcja nabycia udziałów w spółce Wojas Trade sp z o.o. zostaną przeprowadzone w wartości księgowej, jako najniższej z uzyskanych w wyniku podjętych działań wycennych. Wartość sieci handlowej oceniona metodą porównawczą wynosi ponad 30 mln zł i jest to w naszej ocenie wartość realna, niemniej próba nabycia udziałów w tej wartości spotkałaby się z jeszcze większymi wątpliwościami i oporami. Byłaby ponadto zbytnim obciążeniem dla spółki, pozbawiając ją środków niezbędnych dla jej rozwoju. Połączenie firm przed debiutem nie było konieczne bowiem forma prawna prowadzenia zakładu produkcyjnego (osoba fizyczna), przy równoczesnej kontroli 100% udziałów spółki z ograniczoną odpowiedzialnością Wojas Trade dawał pełny zakres decyzyjny, umożliwiający realizację celów strategicznych. Przekształcenie firmy producenckiej w spółkę akcyjną spowodowało osłabienie tych więzi i sprowadzenie ich wyłącznie do relacji osobowych. Wejście na rynek publiczny wymusza większą przejrzystość relacji pomiędzy firmami, a wśród dostępnych możliwości, przejęcie całości udziałów i pełne uzależnienie spółki dystrybucyjnej od spółki producenckiej ocenione zostało najwyżej. Obecność sieci dystrybucyjnej w strukturze spółki Wojas jest niezbędne, a konieczność takiego uregulowania spraw krystalizowała się wraz z rozwojem obu firm i oceną rynku. Własna sieć to z jednej strony szansa na większy wpływ na warunki sprzedaży, promocję marki i kształtowanie gustów konsumenckich, stosowanie spójnej polityki cenowej i lepsze wykorzystanie mocy produkcyjnych zakładu, a z drugiej poprawia płynność finansową firmy i zatrzymuje w niej marże detaliczną. Każdy z rozważanych wariantów przejęcia spółki Wojas Trade był bardziej skomplikowany, trudniejszy w realizacji, bardziej kosztowny i długotrwały. Zwłaszcza ten ostatni aspekt w kontekście starań o wejście na rynek publiczny przeważył za akceptacją przyjętego sposobu postępowania. Co do obciążenia spółki Wojas kosztami przejęcia spółki Wojas Trade to wystąpiłyby w każdym wariancie, gdyż trudno oczekiwać iż właściciele udziałów pozbędą się ich bez stosownej rekompensaty finansowej. Spółka dystrybucyjna posiada na stanie towary będące przedmiotem bieżącej oferty handlowej, w znacznej części wyprodukowane w firmie Wojas S.A.
W jaki sposób zostały wycenione zapasy, które nabędzie Wojas w momencie przejęcia Firmy Wojas Trade?
Trudno mówić o nabyciu przez Wojas S.A. towarów pozostających na stanie spółki Wojas Trade, gdyż ich właściciel się nie zmieni, a jedynie nastąpi przejęcie udziałów, a tym samym kontroli nad spółką. Towar pozostający na stanie spółki został wyceniony w cenach nabycia, a jego wartość handlowa nie budzi wątpliwości.
Ile obiektami zarządza obecnie Spółka Wojas Trade?
Spółka Wojas Trade dysponuje obecnie 65 placówkami handlowymi, zlokalizowanymi głównie w galeriach i centrach handlowych dużych miast.
Jaka jest średnia sprzedaż z 1 metra kwadratowego powierzchni handlowej spółki Wojas Trade? Jak wartości te kształtowały się w ostatnich 2-3 latach?
Operowanie średnią wielkością sprzedaży w odniesieniu do użytkowanej powierzchni handlowej jest mało celowe, gdyż lokale sklepowe znajdują się w miastach o bardzo zróżnicowanych warunkach handlowych, a same posiadają bardzo zróżnicowane koszty funkcjonowania, powodujące opłacalność działalności przy relatywnie niskich wielkościach realizowanej sprzedaży. Spółka prowadzi szczegółową analizę opłacalności funkcjonowania każdej z placówek handlowych i w zależności od wyniku podejmuje stosowne działania. Dane o które Pan występuje są objęte tajemnicą handlową, jednak możemy stwierdzić, że większość placówek jest dochodowa, o czym świadczy dodatni wynik całej spółki. Wielkość sprzedaży realizowanej z 1 metra kwadratowego powierzchni handlowej analizowana w latach 2005-2007 wykazuje stałą tendencje wzrostową.
Jaka jest docelowa grupa klientów Spółki Wojas?
Oferta producencka i handlowa spółki Wojas S.A jest adresowana do konsumentów w wieku od kilkunastu do x lat, doceniających jakość i wygodę użytkowania naszego obuwia, pozytywnie oceniających walory estetyczne wyrobów, zarabiających powyżej 1300 zł miesięcznie.
Czy Spółka nie boryka się z problemem rosnącej presji płacowej?
Spółka dysponuje doświadczoną, związana z nią długotrwale załogą, a stosunkowo niewielka fluktuacja kadr pozwala prowadzić racjonalną, wolną od koniunkturalnych nacisków politykę kadrową. Analizując zmieniającą się sytuację na rynku pracy już w roku ubiegłych zaproponowano i wprowadzono system płacowo-motywacyjny, uzależniający uzyskiwane przez pracowników wynagrodzenia od efektów pracy, co zapewnia opłacalność produkcji przy każdym poziomie wydajności. Pojawiająca się presja płacowa znajduje upust poprzez zwiększanie wielkości produkcji i sprzedaży wyrobów, zapewniającej właściwe relacje kosztowe w każdej grupie asortymentowej. Opisane rozwiązania płacowe wprowadzono w obu spółkach.
Czy, w jakim kierunku i kiedy Wojas zamierza wyjść ze swoją ofertą poza granice naszego kraju?
Wyjście na zewnątrz dokonuje się za pośrednictwem eksportu realizowanego na zamówienie podmiotów operujących na obcych rynkach, stanowiącego w zależności od koniunktury od 20 do 40% produkcji własnej. Planowane jest stworzenie własnej sieci dystrybucyjnej w krajach ościennych, przy czym plany na najbliższe lata wskazują jako miejsca realizacji tego planu: Czechy, Węgry, Litwę, Estonię i Łotwę. Plany obejmują ok. 20-30 placówek na terenie tych krajów.
Czy rozważał Pan możliwość akwizycji?
Taki wariant jest również brany pod uwagę, gdyż znacząco może przyspieszyć proces rozwoju firmy i osiągniecie przez nią zaplanowanych parametrów gospodarczych i finansowych. Uwaga ta dotyczy głównie mniejszych sieci dystrybucyjnych mogących uzupełnić posiadane możliwości handlowe.
Proszę wskazać najmocniejszą i najsłabszą stronę Spółki?
Najmocniejszą stroną spółki są pracownicy, dysponujący dużą wiedzą i doświadczeniem w zakresie produkcji obuwia. Słabe punkty ujawni być może rynek, choć ze swej strony robimy wszystko by ewentualne słabości eliminować w zarodku.
Czy prognozy opublikowane w prospekcie są założeniami konserwatywnymi? Czy uwzględniają ryzyko potencjalnych nietrafionych inwestycji?
Przedstawione prognozy mają charakter realistyczny i są oparte na założeniu, że zaplanowany proces rozwoju firmy będzie przebiegał bez większych zagrożeń i zakłóceń. Ewentualne ryzyko nietrafionych inwestycji winno się kompensować rezerwami nie uwzględnionymi w planach rozwoju, lecz możliwymi do osiągnięcia w określonych warunkach zewnętrznych.
Jaka cześć produkcji Wojasa trafia obecnie na eksport?
Sprzedaż eksportowa, w zależności od koniunktury, stanowi od 20 do 40% wielkości produkcji spółki. Jej zróżnicowanie jest uzależnione w kolejnych latach od warunków zewnętrznych i jej opłacalności.
Czy Spółka zabezpiecza się przed ryzykiem walutowym, które jest związane zarówno z wynajmem powierzchni, jak i importem surowca?
W przypadku rynku nieruchomości użytkowych występuje znaczący deficyt lokali o standardzie wymaganym dla prowadzenia działalności na określonym założeniami poziomie, stąd w przypadku lokali o dobrej lokalizacji stroną decydującą o warunkach najmu jest wynajmujący. Zaproponowane przez niego warunki rzadko podlegają negocjacjom, a decyzja sprowadza się do akceptacji, bądź rezygnacji, ze świadomością że kolejna szansa może się pojawić za kilka lat. To sprawia, że warunki wynikające z umów, w większym stopniu uwzględniają interes wynajmującego, a zabezpieczenia przed ryzykiem walutowym (czynsze z reguły wyznaczane są przy ustaleniu ekwiwalentu walutowego) są trudne do wprowadzenia. Pewnym zabezpieczeniem przed ryzykiem walutowym związanym z importem surowców jest zdywersyfikowanie źródeł zaopatrzenia, pozwalające na podejmowanie elastycznych decyzji w zależności od oceny opłacalności danej transakcji, a z drugiej strony najskuteczniejszą formą zabezpieczenia jest zrównoważenie importu ekwiwalentnym eksportem, realizowanym w walutach niezbędnych do sfinansowania zakupów. Ta metoda stosowana w warunkach spółki przynosi zakładane efekty.
Odpowiedzi na pytania zadane przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych udzielił Prezes Zarządu Spółki Wojas S.A. – Pan Wiesław Wojas
