Ta strona używa plików cookie. Korzystając ze strony wyrażasz zgodę na używanie cookie, zgodnie z aktualnymi ustawieniami przeglądarki. Więcej na ten temat. Zamknij

Czym jest SII?

Europejskie rynki alternatywne

Alternatywne Systemy Obrotu (ASO) to rynki pozagiełdowe oferujący emisję i obrót papierami wartościowymi  dla małych i średnich przedsiębiorstw, we wczesnym etapie rozwoju. Wiele firm, które nie spełniało wymagań wejścia na rynek główny otrzymało możliwość uzyskania kapitału.

ASO w Europie narodziły się wraz z powstaniem AIM

ASO w Europie narodziły się wraz z powstaniem AIM (ang. Alternative Investment Market) w 1995r. w Londynie. Na przestrzeni ostatnich lat można zaobserwować dynamiczny rozwój ASO na starym kontynencie (spowolniony nieco przez krysys ekonomiczny). Jest to w główniej mierze spowodowane zliberalizowanymi przepisami UE, które umożliwiły prowadzenie platform obrotu przed podmioty gospodarcze.

 

Instytucją zrzeszającą giełdy papierów wartościowych w Europie jest Federacja Europejskich Giełd Papierów Wartościowych. Wyróżnia ona 24 rynki alternatywne lub segmenty rynku, których zasady notowań są inne niż na rynku podstawowym. Poniżej przedstawiono te najistotniejsze.

 

Tabela 1: Klasyfikacja rynków alternatywnych

Kraj

Giełda

ASO

Data utworzenia

Austria

Wiener Börse

Dritter Markt

2002

Cypr

Cyprus SE

CSE Alternative market

2004

Francja, Holandia, Belgia, Portugalia

NYSE Euronext

Alternext

2005

Grecja

Athens SE

EN.A

2007

Hiszpania

Bolsa de Madrid

MAB

2008

Irlandia

Irish SE

Irish Enterprise Exchange

2005

Kraje nordyckie

NASDAQ OMX

First North

2005

Luksemburg

Luxembourg SE

Euro MTF

2005

Niemcy

Deutsche Börse

Entry Standard

2005

Norwegia

Oslo Børs

Oslo Axess

2007

Polska

GPW

NewConnect

2007

Słowacja

Bratislava SE

New Listed Market

2008

Wielka Brytania

LSE

AIM

1995

Włochy

Borsa Italiana

AIM Italia

2007

Szwajcaria

SIX

Local Caps

2005

Źródło: Opracowanie własne

 

AIM – lider z Londynu

 

Jak już wspomniano, londyński AIM jest pierwowzorem europejskich rynków alternatywnych i zarazem tym, który osiągnął największy sukces na świecie. 19 czerwca obchodził swoje
18-ste urodziny. O sukcesie AIM świadczy zasięg jego działalności. Liczba notowanych spółek waha się z roku na rok. W połowie 2013r. była to najniższa wartość od 9 lat – 1086 w tym 229 zagranicznych (z poza Wielkiej Brytanii). Wiele spółek przechodzi po pewnym czasie na główny parkiet londyńskiej giełdy – London Stock Exchange. Co ciekawe, równie spora część przedsiębiorców decyduje się na przejście z rynku głównego na AIM, który oferuje wiele korzyści podatkowych.

Na małym londyńskim parkiecie znajdziemy przedstawicieli
42 sektorów z prawie 100 krajów.

Kapitalizacja rynku to 64,177.5 mln funtów (stan na 30 lipca 2013). Najwięcej spółek cechuje się kapitalizacją w przedziale od 10 do 25 mln funtów (232 spółki), następnie pomiędzy 25 a 50 mln funtów (170 spółek). Najmniejszy jest udział spółek o kapitalizacji większej niż 1 mld funtów – jest ich 6. Na polskim rynku NewConnect spółka wyceniana najwyżej, ma kapitalizację wynoszącą w przeliczeniu ok 245 mln funtów.

 

Ważnym indeksem AIM jest FTSE AIM UK 50 Index, który grupuje 50 spółek o najwyższej kapitalizacji. Skład indeksu jest określany kwartalnie. Pięć spółek o najwyższej kapitalizacji to: ASOS (3901,47 mln £), Indus Gas Ltd (1687,93 mln £), Gulf Keystone Petroleum Ltd (1484,66 mln £), Songbird Estates (1180,47 mln £) i Coastal Energy Co (1019,32 mln £).

 

NYSE Alternext

 

Rynek  inwestycyjny Alternext określany jest często jako
„tailor-made market”

Rynek  inwestycyjny Alternext określany jest często jako „tailor-made market”, czyli rynek uszyty na miarę potrzeb małych i średnich przedsiębiorstw ze strefy euro. Na licencji Alternext działają rynki w Amsterdamie, Brukseli, Lizbonie i Paryżu. Każda ze spółek notowanych na tym rynku może wybrać sobie jeden z tych trzech krajów. Ważnym podmiotem jest listing sponsor. Jego podstawową rolą jest przygotowanie spółki do emisji akcji na Alternext. Po wprowadzeniu akcji do obrotu, ma on za zadanie czuwać czy spółka przestrzega zasad i obowiązków informacyjnych.  Obecnie (dane z 08.2013), na NYSE Alternext notowanych jest 181 spółek o łącznej kapitalizacji 6621 mln euro. W ciągu dwóch pierwszych kwartałów 2013r. na Alternext zadebiutowały 4 spółki o łącznej wartości 76mln euro. Wybierając Alternext zamiast rynku głównego spółki ponosi o 30% mniejsze koszty wejścia i musi spełnić mniejszą liczbę wymagań.

 

Nasdaq OMX First North

 

Jest to rynek alternatywny dedykowany dla spółek z krajów północnoeuropejskich i nadbałtyckich. Opiera się on o architekturę NASDAQ OMX Nordic i ma do niego zbliżone obowiązki informacyjne. Emitenci mogą zatem raportować w kilku językach. Należą do nich: angielski, duński, norweski, szwedzki, islandzki i fiński.

Na rynku stworzono specjalny segment First North Premiere

Na rynku stworzono specjalny segment First North Premiere, który grupuje spółki spełniające wyższe standardy informacyjne i spełniające międzynarodowe zasady rachunkowości. Ma to na celu wspierać relacje inwestorskie oraz przygotowywać spółki do przejścia na rynek główny. Segment grupuje 25 spółek z 7 segmentów, spośród wszystkich 298 notowanych obecnie (wrzesień 2013) na całym rynku First North.

 

Entry Standard

 

Za naszą zachodnią granicą, małe i średnie przedsiębiorstwa zrzesza regulowany, nieoficjalny rynek Entry Standard. Niemiecka solidność wymaga jednak od emitentów spełnienia dodatkowych wymagań aby zapewnić przejrzystość rynku. Spółki muszą publikować zaudytowane raporty roczne i raporty kadry zarządzającej na swojej stronie internetowej i na bieżąco informować inwestorów o wszelkich wydarzeniach, mających wpływ na kondycję firmy. Na rynku głównym wymagania te są o wiele większe. Na rynku notowanych jest 189 spółek o łącznej kapitalizacji w wysokości 48156 mln euro.

 

Podsumowanie

 

Z pośród wybranych rynków, tym o największej liczbie notowanych spółek jest londyński AIM. Na drugim miejscu plasuje się natomiast nasz rodzimy NewConnect, który w przeciwieństwie do swojego angielskiego brata utrzymuje tendencję rosnacą. Więcej informacji na temat polskiego rynku zawiera Piguła NewConnect.  Za nimi natomiast są Alternext, skandynawski Firsth North i niemiecki Entry Standard. Niewielką liczbą notowanych spółek cechują się natomiast m.in. rynki: norweski, austriacki, hiszpański i grecki.

 

Wykres 1: Liczba spółek notowanych na wybranych europejskich rynkach

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych FESE

 

Klasyfikując rynki pod względem kapitalizacji, na pierwszym miejscu jest londyński AIM. Co ciekawe, mimo że NewConnect uzyskał drugie miejsce w Europie ze względu na liczbę notowanych spółek, nie przekłada się to na ich wartość. Polski parkiet zrzesza wiele małych spółek, co sprawia że w klasyfikacji kapitalizacji jest poza pierwszą czwórką. W 2013r. bardzo duży (prawie trzykrotny) wzrost wartości został zanotowany na niemieckim Entry Standard. Marginalne znaczenie mają natomiast rynki grecki i hiszpański.

 

Wykres 2: Kapitalizacja europejskich rynków alternatywnych

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych FESE

 

Wg raportu PwC IPO Watch Europe po II kwartale 2013r., rynkiem na którym debiutowało najwięcej spółek jest NewConnect. Do końca drugiego kwartału rynek rozszerzył się o 27 spółek. Jeden debiut mniej został zanotowany na AIM. Znaczne rozbieżności są po raz kolejny widoczne w kapitalizacji spółek. Wartość debiutów na NC wynosi 4mln eur, natomiast na AIM 368mln eur.  Nawet na rynkach, na których debiutowało tylko kilka spółek (Borsa Italiana – 2, Oslo Axcess -3, Alternext - 4), ich łączna wartość była wyższa niż łączna wartość 27 debiutów na NC (Borsa Italiana – 49mln eur, Oslo Axcess -27mln eur, Alternext – 76 mln eur).

 

 

Zobacz również:

09.11.2017, Aktualności

Agnieszka Gontarek Człowiekiem Corporate Governance 2017

09.11.2017, Aktualności

Agnieszka Gontarek Człowiekiem Corporate Governance 2017

Człowiekiem Corporate Governance 2017 została Agnieszka Gontarek – Prezes Zarządu BONDSpot SA, która swoją pracą zawodową przyczyniła się do budowy i rozwoju ładu korporacyjnego w Polsce.

Zobacz więcej

Europejskie rynki alternatywne