Profil działalności:
S4E jest wyspecjalizowanym dystrybutorem rozwiązań IT z wartością dodaną (VAD – Value Add Distributor) w trzech obszarach:
- Storage – kompleksowe rozwiązania do bezpiecznej archiwizacji i udostępniania danych. Oferta obejmuje macierze dyskowe, biblioteki taśmowe, oprogramowanie do zarządzania backupem i archiwizacją danych EMC.
- Networking – w ofercie dostępne są akceleratory sieci i transferu danych, analiza wydajności i rozwiązania do monitoringu sieci rozległych, pasywne i aktywne elementy infrastruktury sieciowej, przechowywanie i analiza logów oraz zabezpieczenie sieci lokalnych i sieci rozległych.
- Serwery – sprzedaż platform serwerowych klasy mid-range i klasy enterprise.
Emitent zajmuje się sprzedażą urządzeń i oprogramowania światowych liderów rynku pamięci masowych, rozwiązań sieciowych i platform serwerowych takich jak: Hewllett-Packard, Huawei, Actidata, Atempo, Falconstor i Loglogic. Dystrybucja realizowana jest poprzez sieć firm partnerskich, a produkty skierowane są do przedstawicieli wszystkich sektorów gospodarki.
Ponadto w ofercie Spółki dostępne są profesjonalne usługi doradczo-projektowe, wdrożenia, serwisu sprzętu, konsultacji, szkoleń i usługi demo room (prezentacje rozwiązań i wdrożeń systemów).
Przedsiębiorstwo zapewnia kompleksową pomoc i wspiera swoich partnerów biznesowych na każdym etapie procesu handlowego poprzez:
- analizę potrzeb klienta,
- opracowanie koncepcji i wykonanie projektu wraz z szczegółową specyfikacją sprzętu i oprogramowania,
- dostarczenie urządzeń i oprogramowania,
- wdrożenie zaprojektowanego systemu,
- opiekę serwisową i administracyjną.
Wyniki finansowe:
Rys. 1 Przychody ze sprzedaży S4E S.A. w latach 2007-2011
Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych Spółki
Emitent w ciągu ostatnich pięciu lat konsekwentnie zwiększał sprzedaż. Wyjątkiem był rok 2009, kiedy to uzyskane przychody ze sprzedaży były mniejsze niż w roku poprzednim. Sytuacja była spowodowana zamrożeniem budżetów inwestycyjnych przeznaczonych na rozwiązania IT większości przedsiębiorstw z powodu trwającego kryzysu gospodarczego.
Rys. 2 Wybrane dane finansowe S4E S.A. w latach 2007-2011
Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych Spółki
W 2011 roku Podmiot wypracował ponad 2,6 mln zł zysku netto przy 135 mln zł przychodów ze sprzedaży, co stanowi wzrost odpowiednio o 22,6% i 34,7% względem roku poprzedniego. Rozwijając swoją działalność Spółka z roku na rok osiągała coraz większy wynik operacyjny. Poza rokiem 2008 sukcesywnie odnotowywano także wzrost zysku netto (niższy o 25% zysk netto w 2008 roku, pomimo znaczącego wzrostu przychodów ze sprzedaży). Zarząd w raporcie rocznym tłumaczył ten fakt głównie deprecjacją złotego i związaną z tym niekorzystną wyceną bilansową, a także koniecznością przeszacowania aktywów finansowych). Rentowność netto wzrosła o prawie 0,2 punktu procentowego, z 1,75% w roku 2010 do poziomu 1,93% w 2011 roku.
Rys. 3 Przychody ze sprzedaży S4E S.A. za pierwsze półrocze w latach 2009-2012
Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych Spółki
Rys. 4 Wybrane dane finansowe S4E S.A. za pierwsze półrocze w latach 2009-2012
Źródło: Opracowanie własne na podstawie raportów okresowych Spółki
W pierwszym półroczu 2012 roku Spółka osiągnęła ponad 43,5 mln zł przychodów ze sprzedaży, co stanowi wzrost o 4,4% względem analogicznego okresu roku ubiegłego. Natomiast zysk netto zwiększył się aż o 56,4% (wzrost z 404 tys. zł w pierwszym półroczu roku 2011 do 632 tys. zł w pierwszym półroczu 2012 roku). Tak nieproporcjonalny przyrost w tym okresie jest efektem znacznego powiększenia strumienia przychodów z usług dodatkowych (wdrożenia, serwis, szkolenia dla partnerów i użytkowników) oferowanych przez Emitenta, na których realizowana jest większa marża netto.
Analiza SWOT:
Mocną strona Spółki S4E jest bogate doświadczenie i ugruntowana pozycja w branży IT. Kierownictwo zapewnia, że na przestrzeni kilkunastu lat działalności pracownicy zdobyli unikalną wiedzę i umiejętności, dzięki którym Emitent wyróżnia się na tle konkurencji. Wyspecjalizowana wiedza Spółki poparta jest zdobytymi certyfikatami, m.in. HP Preferred Gold Partner ze specjalnością storage, uzyskany w IV kwartale 2011 roku.
Słabą stroną Podmiotu jest niska rentowność. Spółka zapewnia, iż podejmuje działania, które mają skutkować poprawą tego wskaźnika. W drugiej połowie 2011 roku został wzmocniony i dofinansowany dział usług dodatkowych (serwis, szkolenia), czego efekty możemy dostrzec w opublikowanych wynikach za pierwsze półrocze 2012 roku. Rentowność netto wzrosła w pierwszych sześciu miesiącach tego roku do 1,45% z poziomu 0,97% w analogicznym okresie ubiegłego roku. Trzeba jednocześnie zaznaczyć, że charakterystyczne dla Spółki jest to, iż finalizuje większość kontraktów w IV kwartale roku i to ten okres w największym stopniu wpływa na roczne wyniki Emitenta. W latach 2009-2011, ostatnie 3 miesiące każdego roku były odpowiedzialne za średnio 54% ogółu osiąganych przychodów ze sprzedaży.
Szansą na poprawienie wskaźnika rentowności jest także obniżenie kosztów operacyjnych dzięki wdrożeniu w 2011 roku zintegrowanego systemu informatycznego, który obejmuje wszystkie istotne obszary działalności jednostki, co ma się przełożyć na szybsze i efektywniejsze zarządzanie Przedsiębiorstwem.
Kolejną słabą stroną przedsiębiorstwa jest wąska specjalizacja i niewielka dywersyfikacja oferty. Obecnie osiągane przychody uzależnione są przede wszystkim od zapotrzebowania podmiotów gospodarczych na produkty powiązane z masowym przechowywaniem danych. Nasycenie rynku i spadek zainteresowania odbiorców taką ofertą może spowodować znaczne obniżenie sprzedaży i pogorszenie wyników finansowych.
Emitent dostrzegając powyższe zagrożenie, nieustannie stara się poszerzać swoją ofertę produktowo-usługową i wchodzić w nowe segmenty szerokorozumianego sektora IT. W raporcie z 15 czerwca 2012 r. Zarząd poinformował o podpisaniu umowy z Huawei Polska na podstawie której otrzymał status autoryzowanego podwykonawcy serwisowego dla produktów firmy Huawei. Skutkowało to będzie uzyskaniem dodatkowego źródła przychodów w postaci potencjalnych kontraktów serwisowych.
Szansą na utrzymanie tempa rozwoju Spółki są długofalowe, strategiczne cele Spółki związane z ekspansją na rynki zagraniczne. Emitent poinformował, iż głównymi kierunkami rozwoju branymi pod uwagę są kraje Europy Wschodniej oraz Bałkany. Taki wybór związany jest z uzupełnianiem przez S4E portfolio o produkty i rozwiązania producentów, którzy w strategii rozwoju przewidują wprowadzenie swoich urządzeń na wskazane wyżej obszary.
Zagrożeniem dla Spółki jest fakt, iż działa w mocno konkurencyjnym otoczeniu rynkowym, w którym w ostatnich latach zauważalna jest tendencja do erozji marży osiąganej przez podmioty zajmujące się dystrybucją sprzętu i oprogramowania. Spółka podejmuje działania (opisane wyżej usługi dodatkowe) aby zniwelować negatywny wpływ tego zjawiska.
Ryzyko powodzenia przyszłej działalności Spółki wynika także z silnego skorelowania sektora IT z koniunkturą gospodarczą. Sprzedaż sprzętu komputerowego i oprogramowania charakteryzuje się dużą wrażliwością na wahania rozwoju gospodarczego. Przykładem jest rok 2009, kiedy to S4E S.A. wypracowała znacznie niższe przychody, co było powodem ograniczenia działalności inwestycyjnej przez przedsiębiorstwa i zamrożeniem budżetów przeznaczonych na modernizację systemów IT w obawie o niepewną przyszłość wynikającą z obecności kryzysu finansowego.
Pomimo dużej konkurencji i spadku rentowności zauważalnej w sektorze IT, wydaje się, że przyszłość branży informatycznej jest niezagrożona. Ciągle postępująca cyfryzacja i informatyzacja wszystkich części gospodarki, a także większości dziedzin codziennego życia powoduje, iż zapotrzebowanie na produkty i usługi IT jest nieustanne. Wartość rynku IT w Polsce w 2011 roku wyniosła 31,3 mln zł i wzrosła o ponad 8% względem roku poprzedniego1 i wg. 90% ankietowanych firm informatycznych jego wartość w 2012 roku i kolejnych latach będzie konsekwentnie się zwiększać2.
Jeżeli S4E zdoła nadal powiększać sprzedaż realizowaną za pomocą bardziej rentownego działu usług i dodatkowo wykorzysta szanse związane z rozwojem branży, wchodząc z ofertą na nowe rynki zagraniczne to wydaje się, iż przyszły rozwój jest wysoce prawdopodobny.
[1] Raport Computerworld TOP200
[2] Raport PMR „Rynek IT w Polsce 2011. Prognozy rozwoju na lata 2011-2015”
Niezależna analiza spółki S4E S.A. została przygotowana we współpracy z Prometeia Capital. Analizy ukazują się cyklicznie w eBiuletynie NewConnect. Aby co dwa tygodnie otrzymywać rzetelne analizy i aktualne wiadomości ze spółek - zapisz sie już dziś!
Powyższa analiza papierów wartościowych jest tylko i wyłącznie subiektywną opinią autora i nie jest rekomendacją w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz.U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Stąd SII oraz autor nie ponoszą odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie niniejszego opracowania.
Opracowanie:
