Grupa Kapitałowa Mirbud opublikowała raport okresowy dotyczący 2016 roku. Choć podane poziomy przychodów i zysków są wyższe niż rok wcześniej, w piątek od rana kurs akcji gwałtownie spada. Z czego to może wynikać?
W 2016 roku Grupa Kapitałowa Mirbud osiągnęła 774 mln zł przychodów ze sprzedaży w porównaniu do 760,8 mln zł wypracowanych rok wcześniej. Jednocześnie wynik EBITDA wzrósł rok do roku o 20,8% do poziomu 51,2 mln zł, a wynik operacyjny zwiększył się o 24,1% do poziomu 41,5 mln zł. Zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł natomiast 19,5 mln zł, podczas gdy rok wcześniej było to 13,6 mln zł.
Wybrane dane finansowe (tys. zł) | 2016 r. | 2015 r. |
Zmiana 2016/2015 |
Przychody ze sprzedaży | 773 993 | 760 816 | 1,7% |
Wynik EBITDA | 51 162 | 42 353 | 20,8% |
Wynik operacyjny | 41 489 | 33 430 | 24,1% |
Zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej | 19 479 | 13 619 | 43,0% |
Źródło: opracowanie własne na podstawie skonsolidowanego raportu okresowego Emitenta.
Mimo trudnej sytuacji na rynku, osłabienia dynamiki wzrostu gospodarczego, a także odnotowanego w kraju spadku inwestycji w sektorze prywatnym i publicznym oraz produkcji budowlanomontażowej w segmencie budynków, udało nam się wypracować w Grupie wyższy o 40% zysk netto w porównaniu do 2015 r. Zwiększyliśmy również przychód Grupy Kapitałowej o ponad 13 mln. zł. We wszystkich segmentach działalności Grupy osiągnęliśmy zysk na sprzedaży brutto wypracowany w oparciu o nowo realizowane kontrakty, a także stabilne przychody z działalności deweloperskiej oraz z wynajmu powierzchni handlowych – napisał w liście skierowanym do akcjonariuszy Prezes Zarządu spółki Mirbud.
Pomimo poprawy zysku netto inwestorzy wyraźnie negatywnie zareagowali na opublikowane przez Grupę Mirbud wyniki finansowe. W piątek, na pierwszej sesji po publikacji raportu rocznego, giełdowe notowania budowlanej spółki spadają o kilkanaście procent przy zwiększonym w porównaniu do poprzednich sesji wolumenie. Około godziny 14:30 kurs akcji Mirbud wynosił 1,45 zł w porównaniu do kursu zamknięcia z dnia poprzedniego na poziomie 1,77 zł, co stanowiło spadek o 18,08%, a notowania zostały zawieszone ze względu na przekroczenie dopuszczalnych wahań kursu.
Mirbud – wykres kursu akcji |
Źródło: opracowanie własne na podstawie wykresu wygenerowanego w serwisie Stooq.pl. |
Jak tłumaczyć można takie zachowanie kursu akcji Mirbud, biorąc pod uwagę fakt, że wykazany zysk netto w 2016 roku wzrósł o ponad 40% w porównaniu do 2015 roku?
Z jednej strony, wydaje się, że oczekiwania inwestorów co do wyniku finansowego spółki były dużo wyższe, na co wskazywać mogło zachownie kursu akcji Mirbud od grudnia 2016 roku. Tylko w ciągu ostatnich czterech miesięcy, licząc do momentu publikacji raportu rocznego, rynkowa wycena spółki zwiększyła się bowiem o blisko 150%. Tymczasem, w samym czwartym kwartale wynik netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej Mirbud wyniósł jedynie 807 tys. zł.
Z drugiej strony, zauważyć można, że poprawa wyniku netto Grupy Mirbud w 2016 roku wynika przede wszystkim z dokonanej aktualizacji wyceny nieruchomości Marywilska 44, dzięki której odnotowano dodatkowy jednorazowy przychód w wysokości 17,5 mln zł (choć jednocześnie w 2016 roku odnotowano łącznie 9,1 mln zł kosztów z tytułu aktualizacji wyceny nieruchomości w Starachowicach i w Rumi).
Co więcej, akcjonariuszy Mirbud niepokoić mogą toczące się przed sądem postępowania wobec spółki wszczęte przez Polaris Hospitality Enterprises na łączną kwotę 17,15 mln zł, w związku z którymi emitent nie zdecydował się utworzyć rezerw na przyszłe zobowiązania, co dodatkowo negatywnie wpłynęłoby na wykazany wynik finansowy.
Rezerwy na przyszłe zobowiązania, które mogą powstać z toczących się postępowań sądowych tworzone są w drodze szczegółowej analizy ryzyka ich powstania. Na dzień sporządzenia raportu Zarząd Emitenta nie widzi ryzyka powstania zobowiązań wobec Polaris Hospitality Enterprises Sp. z o.o. – wskazano w raporcie rocznym.
Mirbud wytoczył przy tym postępowania przeciwko Polaris Hospitality Enterprises na łączną kwotę 18,32 mln zł, a jak poinformowano w raporcie rocznym, na dzień jego sporządzenia Zarząd emitenta nie widzi ryzyka utraty wartości należności od Polaris Hospitality Enterprises Sp. z o.o., przez co nie dokonano odpisów aktualizujących należności.