Drogi Użytkowniku, przez dalsze aktywne korzystanie z naszego Serwisu (scrollowanie, zamknięcie komunikatu, kliknięcie na elementy na stronie poza komunikatem) bez zmian ustawień w zakresie prywatności, wyrażasz zgodę na przechowywanie na urządzeniu, z którego korzystasz tzw. plików cookies oraz na przetwarzanie Twoich danych osobowych pozostawianych w czasie korzystania przeze Ciebie z serwisów internetowych Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych oraz innych parametrów zapisywanych w plikach cookies w celach analitycznych, reklamowych oraz funkcjonalnych. Jeżeli nie wyrażasz zgody na używanie przez nas cookies powinieneś zablokować ich zapisywanie na swoim urządzeniu zmieniając ustawienia swojej przeglądarki lub opuścić tę stronę. Aby uzyskać więcej informacji na temat plików cookies i przetwarzania danych osobowych, zapoznaj się z naszą polityką prywatności i zasadami dotyczącymi plików cookies. Zamknij

Czym jest SII?

Co z tą Almą? Sanacja czy upadłość?

© torsakarin - Fotolia.com

Zarząd Alma Market poinformował w piątek po sesji (14.10.2016), że złożył do Sądu Rejonowego dla Krakowa – Śródmieścia w Krakowie wniosek o ogłoszenie upadłości. Jednocześnie spółka podkreśliła, że nadal na rozpatrzenie czeka jej wcześniejszy wniosek o otwarcie postępowania sanacyjnego.


Wniosek spółki o upadłość likwidacyjną obejmuje likwidację majątku firmy. Zarząd w raporcie zaznaczył, że:

„(…) podtrzymuje w całości i popiera wniosek o otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego – sanacyjnego z dnia 15 września 2016 r., wyrażając przekonanie o powodzeniu działań sanacyjnych Spółki i głęboko je popierając, jednakże z ostrożności, z uwagi na fakt, że do dnia dzisiejszego nie została wydana decyzja sądowa w jego przedmiocie, Zarząd podjął decyzję o złożeniu również wniosku o ogłoszenie upadłości.”

 

Ostatnie tygodnie przynoszą kolejne złe wieści dla Almy Market. Z oficjalnych komunikatów sygnałem ostrzegawczym była informacja z 5 sierpnia tego roku o rozpoczęciu przeglądu opcji strategicznych, która obejmowała między innymi poszukiwanie inwestora branżowego lub finansowego. Następnie 15 września spółka poinformowała o złożeniu wniosku o otwarcie postępowania sanacyjnego. Dzień później zmieniła prognozę finansową (dla wyników spółki matki) na 2016 rok, w której zrezygnowała z prognozowania wyniku finansowego, mimo, że wcześniej zakładała zarobek netto powyżej 7 mln zł. Wartość prognozowanych przychodów ze sprzedaży zostały obniżone z „powyżej 900 mln zł” do „powyżej 660 mln zł”. 21 września Alma poinformowała o planowanych zwolnieniach grupowych obejmujących do 1321 pracowników. Dużym ciosem było wypowiedzenie umów kredytowych przez PKO BP, z których wynika konieczność spłaty wraz z odsetkami niemal 61 mln zł.

 

Nie wiadomo dlaczego Sąd zwleka z wydaniem decyzji w zakresie wniosku o otwarcie postępowania sanacyjnego. Skąd zatem wniosek Zarządu Almy o upadłość likwidacyjną? O komentarz poprosiliśmy Piotra Cieślaka, Wiceprezesa Zarządu Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych:

 

„Przypuszczać można, że wniosek o upadłość wynika z faktu, że zarząd jest zobowiązany do złożenia wniosku o upadłość w terminie 30 dni od zaistnienia przesłanki upadłości, a za niezłożenie wniosku w terminie ciąży na zarządzie odpowiedzialność za szkodę wyrządzoną wierzycielom wskutek niezłożenia wniosku o upadłość. Odpowiedzialność zarządu za niezłożenie takiego wniosku w wymaganym terminie może natomiast zostać wyłączona, gdyby w okresie 30 dni przewidzianych na jego złożenie otwarto postępowanie restrukturyzacyjne. Zakładając, że za moment powstania przesłanki upadłości zarząd uznał moment złożenia wniosku o otwarcie postępowania restrukturyzacyjnego, ewentualne wyłączenie odpowiedzialności zarządu miałoby miejsce, gdyby do dnia 15 października zapadła decyzja sądu w sprawie restrukturyzacji. Wobec braku takiej decyzji we wspomnianym terminie Zarząd najpewniej zdecydował się, jak głosi komunikat „z ostrożności”, złożyć wniosek o upadłość.”

 

Czy spółka ma szansę, a raczej odpowiedni majątek, by spłacić część wierzycieli i pokryć koszty restrukturyzacji? To pytanie można też zadać inaczej: czy spółka ma odpowiedni majątek i perspektywy, by przekonać Sąd do otwarcia sanacji? Spójrzmy w ostatni skonsolidowany bilans Almy Market sporządzony na dzień 30.06.2016:

 

Wybrane elementy bilansu (tys. zł)

30.06.2016

Rzeczowe aktywa trwałe

174 929

Nieruchomości inwestycyjne

70 299

Aktywa finansowe dostępne do sprzedaży

57 093

Aktywa finansowe utrzymywane do daty wymagalności i przeznaczone do sprzedaży

7 090

 

 

Zapasy

100 322

Należności handlowe oraz pozostałe należności

128 447

Środki pieniężne

12 003

 

 

Kapitał własny

155 427

 

 

Kredyty i pożyczki długoterminowe

45 145

Kredyty i pożyczki krótkoterminowe

125 475

Zobowiązania handlowe oraz pozostałe zobowiązania

243 305

Suma bilansowa

597 203

Źródło: Sprawozdanie finansowe za I półrocze 2016 r. Alma Market S.A.

 

Dług netto Almy na koniec czerwca 2016 roku wynosił 158,6 mln zł. Zgodnie z wyceną księgową nieruchomości inwestycyjne oraz aktywa finansowe dostępne i przeznaczone do sprzedaży miały wartość 134,5 mln zł. Do tego sama wartość rzeczowych aktywów trwałych była wyższa od całego długu netto, gdyż wynosiła 174,9 mln zł. Już te liczby pokazują, że potencjalna spłata całego zadłużenia (lub jego ograniczenie do niższych poziomów) nie powinna być czymś „nieosiągalnym” dla spółki. Problemem może być tempo upłynniania niektórych aktywów i dyskonto. W skład nieruchomości inwestycyjnych (70,3 mln zł) wchodziły grunty (38 mln zł) oraz budynki (32,3 mln zł). Tego typu majątek ciężko sprzedać „na szybko” bez większego dyskonta, ale istnieje przecież też coś takiego jak leasing zwrotny. Z kolei jako aktywa finansowe dostępne do sprzedaży ujęto kapitałowe papiery wartościowe (57 mln zł), a wśród nich przede wszystkim akcje Vistuli. Faktem jest, że Alma sprzedała zgodnie z komunikatem z 2 września 5,65 mln akcji odzieżowej firmy i w ten sposób pozyskała 17,2 mln zł. Nie można zapomnieć, że w grupie Alma Market są też takie spółki jak Paradise Group (Alma posiada 100% udziałów), Krakowski Kredens Tradycja Galicyjska (100%) czy Krakchemia (46,5%). Z ewentualnej sprzedaży części tych udziałów również jest ukryty duży potencjał do pozyskania gotówki. Jak widać Alma posiada wiele aktywów możliwych do spieniężenia, a gotówka może dać firmie czas do przeprowadzenia tak potrzebnej restrukturyzacji. Bez odpowiedzi pozostaje pytanie: dlaczego zarząd tak długo zwleka ze sprzedażą części aktywów i tak potrzebną poprawą płynności?

 

Ostatnie tygodnie to wręcz załamanie wyceny akcji Almy na giełdzie. Po upublicznieniu informacji o wypowiedzeniu umów kredytowych, akcje wyznaczyły nowe minimum na poziomie 1,77 zł. Technicznie kurs porusza się obecnie w silnym kanale spadkowym zaznaczonym na poniższym wykresie. Oznaką poprawy sentymentu inwestorów do spółki będzie wyjście górą z kanału, czyli pokonanie poziomu około 2,50 zł.

 

Alma Market - Analiza techniczna
Źródło: Stooq.pl

 

 

Źródło: Alma Market S.A.

Zobacz również:

26.07.2018, Aktualności

Certyfikaty ING Turbo oparte o nowy instrument bazowy – CD PROJEKT S.A. debiutują na GPW

26.07.2018, Aktualności

Certyfikaty ING Turbo oparte o nowy instrument bazowy – CD PROJEKT S.A. debiutują na GPW

26 lipca lutego na Giełdzie Papierów Wartościowych zostaną wprowadzone do obrotu giełdowego certyfikaty strukturyzowane ING Turbo oparte o akcję spółki CD PROJEKT S.A.

Zobacz więcej

16.08.2018, Newsroom

Gorąco na spółkach gamingowych. Mocne ruchy na akcjach CI Games i CreativeForge Games

16.08.2018, Newsroom

Gorąco na spółkach gamingowych. Mocne ruchy na akcjach CI Games i CreativeForge Games

W przypadku tych dwóch spółek, ostatnie informacje dotyczące tworzonych przez nie gier, wywołały zmianę kursu ich akcji o ponad 20 procent.

Zobacz więcej

Co z tą Almą? Sanacja czy upadłość?
Przygotowanie Długoterminowej Strategii Biznesowej przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych

Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych realizuje projekt "Przygotowanie Długoterminowej Strategii Biznesowej przez Stowarzyszenie Inwestorów Indywidualnych" współfinansowany przez Unię Europejską ze środków Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego w ramach Regionalnego Programu Operacyjnego dla Województwa Dolnośląskiego na lata 2014-2020.

Więcej informacji o projekcie